距离世界首例试管婴儿诞生已经过去40余年，当下IVF（体外受精）技术早已飞入寻常百姓家，而辅助生殖的医疗行业，已经成长为一门数百亿规模的生意。

在国内市场，每一例试管婴儿要花费多少钱？

四川锦欣生殖医疗集团有限公司（下称“锦欣生殖”）发布的数据显示，截至2018年末，其旗下的成都西囡医院，每个IVF治疗取卵周期的平均花费为41935元。也就是说，每例试管婴儿需花费4万余元，成功率为54.3%。

锦欣生殖（01951.HK）的主营业务为辅助生殖服务，2019年6月25日在香港联交所挂牌上市，成为非公“辅助生殖第一股”。 截至2020年6月24日收盘，锦欣生殖的市值约249亿港元。

在这个拼技术又有牌照限制的细分医疗行业，锦欣生殖如何崛起？

并购扩张

锦欣生殖由锦欣集团旗下业务分拆而来，2010年，锦欣生殖成立先前成都西囡医院（成都西囡医院的前身），该医院早在2006年就取得了辅助生殖的相应牌照。

2016年8月，作为锦欣集团企业重组的一部分，先前成都西囡医院（非营利性医疗机构），转让其资产予成都西囡医院（盈利性医疗机构），并引入投资者。同年11月，成都西囡医院对外转让了约49%股权，获得约8.8亿元融资。

随后，锦欣生殖又进行了多轮融资，引入华平投资、红杉资本、药明康德、高瓴资本等多家知名机构。

获得资本加持后，锦欣生殖加速扩张。2017年1月，以6.1亿元现金代价，收购了深圳中山医院73.98%股权，此举不仅收获一个牌照，还将业务扩展到华南地区。数据显示，2017年深圳中山医院实现了4713例IVF取卵周期。截至2019年底，锦欣生殖持有牌照的账面价值高达3.9亿元。

2018年12月，锦欣生殖又收购了美国企业HRC Management，根据协议向HRC Medical，以及HRC 集团下属的RSA手术中心、NexGenomics PGS实验室提供管理服务。2018年，HRC Medical在美国西部辅助生殖服务市场中排名第一，进行了4500个IVF取卵周期，约占美国西部总市场份额的7.5%。

实际上，收购HRC Management，瞄准的也是国内高净值人群。按 2017 年为前往美国治疗的中国出境辅助生殖服务患者提供的IVF 治疗周期计算，HRC Medical 在美国所有辅助生殖服务机构中排名第一。

通过上述并购，锦欣生殖快速占领市场。弗若斯特沙利文一份报告称，2018年，中国约有23家辅助生殖服务提供者，锦欣生殖是两家非国有企业之一。

在技术方面，以深圳中山医院为例，弗若斯特沙利文报告显示，深圳首例采用IVF-ET（体外受精和胚胎移植）技术诞生的婴儿，以及ICSI（卵胞浆内单精子注射）技术，均由该医院实现。

上市之后，锦欣生殖同样把并购投资，作为扩大公司规模的主要途径。

2020年1月，锦欣生殖联席首席执行官钟勇对外表示，公司将坚持一线城市及超二线城市私立牌照的收购方向，继续通过系列举措積极扩大产能。