靠着“盲盒”概念名声大噪的国内知名潮玩公司“泡泡玛特”终于揭开神秘面纱。

盲盒，是这么一种商品：体积小，便于售卖，销售额超高，成本却足够低，毛利率高达65%。最重要的是，盲盒是如此“神秘”，消费者在购买时，并不知道盒中内容，需要买完拆开才能一睹真容。这种商品，似乎不用吆喝都有大量买家乐此不疲地反复购买，它其貌不扬的外表下，吸金能力着实惊人。

而泡泡玛特，是这样一家公司：成立10年时间，它从一家单纯的玩具合集店，转型成自主开发产品收入占比达82.1%的IP品牌，并赚得盆满钵满。这是一家瞄准年轻人的公司，其管理层也非常年轻，人均年龄32岁左右。同时，这还是一家夫妻店，副总裁杨涛为创始人兼董事长王宁的配偶。招股书显示，王宁持股56.33%。

6月1日晚，泡泡玛特向港交所递交招股书。招股书显示，2017年至2019年，其营收从1.58亿元增长至16.83亿元，最近两年营收增幅分别高达225%、227%。

最受人关注的是其盈利能力。2017年至2019年，公司净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，实现爆发式增长。单以2019年数据计算，净利润率达到26.8%。毛利率亦提升明显，从2017年的47.6%增至2019年的64.8%，堪比印钞机。

华兴资本创始人包凡曾在一次活动上问王宁：如果从商业模式的维度出发，你如何定义泡泡玛特？王宁称，有些人可能觉得我们是做零售的，因为我们开了很多很多店;有些人觉得我们是卖玩具的，因为我们卖手办;也有一些人觉得我们是做IP的，因为我们签了很多IP;还有一些人说我们做展会的，但这些都是泡泡玛特的一个切面。

看上去，泡泡玛特的触角伸得又多又长，但它并非没有隐忧。IP矩阵的开发、自有电商平台葩趣的后续发展，以及新冠肺炎带来的线下展会的延迟，都将是泡泡玛特成长路上的重担。

从连亏三年到年赚4亿

其实，这并不是泡泡玛特第一次冲击资本市场。2017年，它曾登陆新三板。那时，它还没有展现出超强的吸金能力，截至2016年，泡泡玛特曾连续3年亏损。

数据显示，2014年、2015年、2016年1-5月，其营收分别为1703.21万元、4537.53万元、2942.61万元;净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元、-2483.53万元。

后来，得益于Molly和Pucky两大IP，同时大力扩张线下门店数量，新增机器人商店及展会两大业务线，泡泡玛特才扭亏为盈并顺利上市。2019年4月，因考虑成本问题，泡泡玛特退市。

退市后，泡泡玛特的表现十分惊人。2017年-2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，2018和2019年的营收增幅分别为225.4%、227.2%，连续两年保持高速增长。

2017-2019年，公司净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，业绩实现了爆发式增长。毛利率亦提升明显，从2017年的47.6%增至2019年的64.8%。

公司援引弗若斯特沙利文报告称，分别以2019年的收益及2017-2019年的收益增长计，泡泡玛特是国内最大且增长最快的潮玩品牌。

不仅业绩亮眼，泡泡玛特在資本市场的表现也足够优秀。

成立10年来，泡泡玛特完成了9轮融资。今年4月，泡泡玛特刚完成Pre-IPO轮融资，金额超过1亿美元。

一名业内人士透露，2019年，泡泡玛特在新三板退市时市值是20亿元人民币，红杉资本买入8000万美元老股时给出了21亿美元+的估值，泡泡玛特Pre-IPO轮融资估值为25亿美元，按照4.5亿利润计算，红杉资本有33倍PE，新投资者增资则有39倍PE。

这不禁让人好奇，这家公司爆发式增长的背后，到底靠的是什么？

靠1个娃娃卖出4.5亿

作为一家收入在两年内涨了超10倍的企业，泡泡玛特的法宝之一是IP运营，且搭配了盲盒的玩法。“泡泡玛特纯做玩具是不具备任何增值意义的，也不会刺激用户消费，它用盲盒很好地解决了这一问题。”一位投资人透露。

泡泡玛特披露，目前公司运营有85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。