7月初，创业板指八连阳，上证综指单日涨幅约6%—有人用“惊慌失措的牛市”来形容这一轮中国股市的爆发。但随后的一根单日跌幅4.5%的阴线，就像一场龙卷风，令人错愕。

得失之间，让人更相信科技和消费的领跌，价值股的反弹，真正的原因是经济复苏下盈利预期的修复。

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在市场期待牛市的情绪高涨之际，国家大基金在7月迎来了密集减持。与此同时，中国国家统计局发布的数据显示，6月份社会消费品零售总额同比下降1.8%，不及市场预期。此前5月该指标同比下降2.8%，连续第三个月回暖，但仍不及预期。

与股市有关的另一事件是，人民日报旗下新媒体平台“学习小组”发表了文章《变味的茅台，谁在买单？》。文章直指，从大老虎到小苍蝇，茅台酒成为了官场腐败的“硬通货”。此文引发了茅台价值重估的疑问，导致其股价大跌，接着白酒股全面跳水。官媒点名茅台、中芯国际上市等事件的带动下，2020年7月16日，A股三大股指均大幅下挫，上证指数、深证成指和创业板指分别下跌了4.50%、5.37%和5.93%，消费和科技成为了主要的领跌板块。

前阵子，很多北上资金就掉头甩货，让不少股民心慌。因为北上资金往往被视为“聪明资金”，多次成功抄底逃顶。仔细观察会发现，在近期北向资金的异动中，交易型资金（多托管于外资投行）是增量资金的主力。数据显示，7月以来，北向资金的构成中，交易型资金占比出现了明显提升：其中，与交易型资金挂钩的外资投行托管市值占比从6月底的16.7%提升至18.1%，而外资银行托管市值占比则从81.7%降至80.8%。从月度周期或更长时间周期来看，交易型资金是不会对北向资金的流入持续性产生影响的，外资里的中长线配置型资金流入的大趋势从未改变。再看北上资金“甩得”多的是什么？是恒瑞医药、迈瑞医疗、五粮液以及贵州茅台等前期强势成长个股，与此同时，中信证券、华泰证券以及海螺水泥等顺周期个股仍逆势被买入。那么为什么会发生这种情况？

开源证券策略首席分析师牟一凌对南风窗记者表示，“过去半年的时间里，在疫情影响下，流动性极度宽松，市场共识是认为科技和消费是中国转型的未来，是确定性的方向，但当全市场都认为这个东西具有确定性的时候，它的定价就完成了。犹如2018年大家觉得德国队一定能踢过韩国队，导致买德国队的赔率很低。