东利机械经营上高度依赖大客户调整后的采销数据仍有明显异常
作者 胡振明
发表于 2020年8月

新三板挂牌公司保定市东利机械制造股份有限公司(简称“东利机械”)近日披露了招股书申报稿,拟转板创业板发行新股。为了能顺利完成转板工作,东利机械做了很多前期准备工作,如对招股书中核心的财务数据进行重新调整等。4月30日在新三板发布的《保定市东利机械制造股份有限公司前期会计差错更正公告》就披露,其对报告期(2017年、2018年和2019年,下同)的大量财务数据进行了重述。

然而即便如此,在深入分析东利机械招股书之后,《红周刊》记者依然发现了一些值得注意的问题,如该公司存在明显的大客户依赖现象,报告期内前五大客户占比均超过95%;调整后的营收和采购数据仍不合理等疑点。

大客户依赖现象或成未来发展障碍

招股书披露,报告期三年中,公司向前五大客户的销售收入占比高达98.04%、95.19%和95.51%,其中第一大客户“AAM集团”的占比达到了46.02%、43.76%和42.71%。如此情况说明,公司是有大客户依赖现象的。

大客户依赖是把“双刃剑”,其在公司发展初期虽能保证企业比较稳定的经营收入,但随着企业的快速发展,其也可能成为制约公司规模和利润增长的障碍,大客户的态度决定了企业利润率高低和产能消化问题,更为重要的是,因过度的依赖,一旦大客户改变其采购政策,减少购买公司产品,则又很容易导致收入的不穩定。

招股书披露,报告期内,因有大客户的“帮衬”,占据东利机械营业收入九成以上汽车零部件的产销率达到了98.18%、83.32%、98.22%,可即便如此,公司每年的产量仍有一定比例的留存,年末库存商品从2017年的3102.54万元猛增至2019年的8550.25万元,同期增长的还有汽车零部件的产能,分别达到了869万件、1366万件和1528万件。需要注意的是,公司的产能利用率却从2017年和2018年的99.14%和97.57%的较高水平后下滑到了2019年的89.10%。如此情况意味着,东利机械的产能在2019年是有一定闲置的。

就在这样的情况下,东利机械在其招股书中披露要进行大规模的募投项目扩产计划,拟计划使用本次IPO募集的资金3亿元投入到“年产2.5万吨轻质合金精密锻件项目”和“年产2.5万吨精密传动部件智能制造项目”。根据招股书所示的投资项目效益分析,在这两个项目正常投入生产之后,前者可实现年均销售收入20614万元、正常年利润总额3706万元,而后者可实现年均销售收入15200万元、正常年利润总额3186万元。

本文刊登于《证券市场红周刊》2020年30期
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