公募基金今年以来“爆款”迭出，因为投资者太热情而采用比例配售的例子一再出现，反映出市场对公募基金过去一年多投资绩效的认可。而上交所近期的报告也显示，个人投资者在2016-2019年的震荡市中总体亏损，而包括公募基金在内的机构投资者则取得了正收益。公募基金赚钱本是美事一件，较低的投资门坎十分亲民便于参与，“炒股不如养基”也符合全球股市往专业化、机构化发展的方向，但二季度基金持股进一步强化了集中持有的趋势，也就是所谓的“抱团持股”，这些被基金重点抱团持有的品种估值越来越高，部分甚至出现“在天上飘”的情况。在大幅炒高之后，基金“抱团持股”的行为面临价值投资理念的拷问，而未来会不会瓦解更攸关全体投资者的盈亏，三季度或许是一个即将到来的关键节点。

抱团持股：资金太多，好股太少？

从相关统计数据来看，公募基金在二季度出现了行业和个股“双集中”的态势，医药生物、电子、食品饮料成为细分行业中持有比例最高的前三，且相对行业在A股自由流通市值的比例出现明显的超配;个股方面，无论是基金持股市值前10、前50还是前100，在基金持股总市值中的占比都进一步提升，其中市值前100占总市值的比例已经达到了70%，“抱团持股”已经是不争的事实。

“资金太多、好股太少”或许可以部分解释基金抱团的原因。在我国经济从高速增长转入中速增长之后，各行业出现市场份额向龙头公司集中是不可避免的大趋势，龙头公司特别是已经上市的公司，更有资源来进行市场竞争或并购做大做强。