从产业链来看，上游原材料价格震荡，成本压力不断加大，而下游电网行业议价能力极强，固力发盈利空间不断被压缩，面临产业链上下游的双重挤压。从经营方面来看，其产品因质量问题一年内两次被国家电网“ 禁标”，固力发的上市之路道阻且长。

日前，固力发集团股份有限公司（以下简称“固力发”）正式披露了招股书，拟在上交所主板上市。此次，固力发拟公开发行不超过4434万股，募资金额共计4.29亿元。

招股书介绍，固力发是一家专业从事电力金具、输配电设备、电缆附件等输配电器材产品研发、制造和销售的企业，其产品主要应用于电力系统输电、变电、配电等环节，是电网公司输配电器材的主要供应商之一。

然而，《红周刊》记者发现，近来，固力发主要原材料价格剧烈震荡，导致公司面临来自于产业链上下游的双重挤压。并且，仅在2021年，固力发就已经因质量问题被国家电网公司电子商务平台连续两次点名通报，累计停标时间达一年之久。可以说，在IPO过程中，产品质量问题不但是企业致命的“污点”，也是业务拓展乃至上市审核的重大障碍。

受产业链上下游双重挤压业绩稳定性堪忧

据招股书显示，2018年至2020年，固力发的营业收入分别为5.48亿元、6.46亿元、6.36亿元，2019年和2020年的营业收入增幅分别为17.93%、-1.5%;同期实现的归母净利润分别为0.43亿元、0.80亿元、0.94亿元，2019年、2020年增幅分别为89.03%、18.56%。可以看出，固力发营收和净利润增速明显减缓，2020年甚至出现了营收负增长的情况。

《红周刊》记者发现，固力发之所以出现营收原地踏步，净利润增长放缓的现象，与原材料价格的大幅波动不无关系。

报告期内，固力发的主营业务成本主要来自于电力金具、输配电设备和电缆附件，三类产品的成本合计占公司主营业务成本比例的90%以上，其中，铜材、铝材、钢材为最主要材料，报告期内这几类材料成本占采购总额的比重分别达到40.54%、40.72%和40.45%。

考虑到主要原材料中的铜材、铝材、钢材等金属材料均属于大宗商品，其价格受宏观经济、市场供求影响易出现大幅波动，因此，业绩就必然会受到商品价格影响而引起不同程度的波動。

从主要原材料价格角度来看，2019年至2020年，其主要原材料的价格变动幅度并不大，比如说铜材，2019年的采购价格较上年下降2.68%，2020年则上涨了0.91%;铝材在上述两年中分别较上年上涨0.67%和0.29%;钢材则分别较上年下降了2.71%和5.32%。