金道科技在经营上存在对杭叉集团的依赖，然而却存在被该客户“抛弃”的风险。其销售给部分关联方的产品价格高于普通客户，交易合理性存疑。此外，其与部分供应商关系匪浅，其中采购数据勾稽关系也存在重大异常。

浙江金道科技股份有限公司（以下简称“金道科技”）主要从事各类叉车等工业车辆变速箱的研发、生产及销售，是上市公司杭叉集团的主要供应商，近期，其递交招股书拟“闯关”创业板。

然而，其对杭叉集团高度依赖，杭叉集团却投资了与其业务相似的公司，这就难免令人担忧，金道科技是否会被其他公司替代？此外，金道科技与多位供应商关系匪浅，核算其采购数据的财务勾稽关系，发现其中存在上亿元的勾稽差异，这恐怕需要公司做出解释。

抱大客户“粗腿”存被替代风险

据招股书显示，2018年至2020年（以下简称“报告期”），金道科技前五名客户收入占营业收入的比例均在80%以上，其中，对第一大客户杭叉集团的收入占全部营业收入的比例分别为55.66%、62.28%、68.37%。根据证监会发布的《首发问题若干问题解答》显示：“发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超过50%以上的，表明发行人对该单一大客户存在重大依赖。”这意味着金道科技对杭叉集团有重大依赖。

那么同行业公司是否也存在大客户十分集中的问题呢？在招股书中，金道科技选择了杭齿前进和万里扬两家公司作为同行业可比公司，以2020年为例，两家公司的第一大客户贡献的收入占总营收比重分别为4.75%、39.03%，远低于金道科技68.37%的占比。

值得警惕的是，金道科技经营上依赖着杭叉集团，本身就存在被替代的风险，因为杭叉集团已参股了数家与金道科技业务相似的公司，如中传变速箱、冈村传动等。另外，杭叉集团的“劲敌”安徽合力采用的是自制变速箱经营模式，故杭叉集团也存在向产业链上游拓展经营业务的可能性，若未来真出现前述情形，那么，金道科技的业务恐怕会被取代，届时失去大客户，公司业绩恐怕会遭受重大打击。

更为棘手的是，金道科技向杭叉集团销售的多为高度定制化产品。据二轮问询函回复显示，报告期内，金道科技向杭叉集团销售专门型号产品的收入分别为1.66亿元、1.94亿元、2.53亿元，占营业收入比重分别为36.77%、43.14%、47.72%。可见，其收入的近五成来自专门为杭叉集团定制的产品，倘若杭叉集团对其产品大幅减少采购，其相关产品难以转售至其他客户，而且其技术及经验积累来自于杭叉集团系列叉车，能否平移运用至其他客户也是个问题。

对于高度依赖杭叉集团，金道科技在招股书中一直强调其与杭叉集团关系稳定，但若进一步来看，其处境并不理想。