博盈特焊是一家特种焊接技术研发及应用企业，其主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件及高端钢结构的研发、生产和销售。

虽然博盈特焊早在2016年就推出了相关主营设备产品并取得了进展，但2018年营收规模仅2.1亿元，此后公司业务开始大爆发，2019-2020年营收分别为4.39亿元、5.5亿元，净利润分别为8831万元、1.43亿元。

不过，博盈特焊呈现的这种高成长性隐患不少：一是公司产业话语权弱，主营产品价格过去三年下降20%，而成本也相对刚性甚至面临巨大的上涨压力，结果是公司毛利率逐年下滑;二是对单一客户存在较大程度的依赖，公司一些大客户在大规模采购后退出前五大客户之列，公司对行业其他大客户的拓展缺乏更多的数据支撑。

业绩变脸前奏？

自2018年以来，博盈特焊的营收从2.1亿元增加至2021年的6.19亿元，增幅接近2倍，但公司最近一年又一期的营收增速却大幅放缓。

招股书注册稿的业绩预告透露了这一点。博盈特焊表示，基于公司目前的经营状况、市场环境及在手订单，经初步测算，公司2022年一季度营收为2.1亿-2.4亿元，同比下降14.44%至2.22%;扣非净利润为4600万元至5600万元，同比下降42.61%至30.13%。

对此，博盈特焊解释称，一是2020年疫情影响较多业务确认于2021年一季度，导致基数较大;二是受市场竞争及公司为巩固市场占有率采取的适当降价影响。

不过，这不是公司第一次季度出现营收负增长。据公司披露，博盈特焊2021年营收为6.19亿元，归母净利润为1.54亿元，同比分别增长12.43%和8.11%。

单纯按季度算，2021年第四季度，公司营收只有9543万元，不仅比2020年四季度的1.89亿元接近腰斩，甚至比2018-2019年第四季度的0.8亿元、0.87亿元也仅高出一线。

然而，博盈特焊的产能利用率和在手订单上却是另外一回事。虽然公司产能利用率常年超过100%，但公司产销率却相对较低，最近三年分别为50.61%、75.49%及66.26%。

博盈特焊的订单看起来也很充足。2018-2020年及2021年前三季度，博盈特焊的期末在手订单（含税）分别为4.18亿元、6.65亿元、10.62亿元及7.36亿元，2021年11月30日下降为7.18亿元，已经较高峰期有所回落。

对于公司2021年订单减少，博盈特焊声称，公司在手订单较充足，已达到产能的上限，目前在手订单需要一年左右的时间消化，主动放弃争取部分项目，从而导致2021年新增订单和在手订单有所下降。