年内发行特别国债的必要性上升，有助于更好控疫情、稳增长。

受疫情影响，3月工业增加值同比由12.8%大幅下降至5.0%、社会消费品零售总额增速同样由6.7%大幅下降至-3.5%;据我们测算，疫情将拖累4月消费约7%，若5月底疫情基本受控，将拖累二季度GDP约2%，合计拖累全年GDP 0.7%。

对应到财政端，3月一般财政收入由1-2月的10.5%下降至3.4%，尤其是税收收入下滑明显，其中：3月个人所得税增速从1-2月的46.8%大降至-51.3%，增值税增速、消费税增速均下滑了10个百分点;此外，3月土地财政收入同比-22.8%，一季度累计下滑-27.4%。

3月卫生健康相关支出增速由1-2月的4%抬升至9%，社保相关支出增速由1-2月的4.8%抬升至10.4%，近几年看这两项支出都是环比下降，指向的是建设方舱医院、核酸检测、失业险等防疫相关的支出明显增加。此外，常态化核酸检测如果全国范围内推广，也将进一步加大财政支出压力。

近期市场对年内发行特别国债的预期升温。机制上看，相比一般国债，特别国债有三大不同：

从资金用途看，一般国债主要用于弥补财政赤字、补充财政资金;特别国债主要用于特定目的、服务特定政策，比如2020年抗疫、1998年补充四大银行资本金等。