11月15日，腾讯发布2023年第三季度财报，该季度营收1546.3亿元，净利润449.2亿元。当天，据The Information援引知情人士报道，字节跳动（抖音集团）今年第二季度营收达290亿美元，同比增长约40%；上半年营收达540亿美元。

从收入和利润来看，字节跳动已超过BAT等老牌巨头，坐上了中国互联网行业的第一把交椅。从收入构成分析，其增长动能主要来自海外市场，从2020年的12亿美元暴增至今年预计的220亿美元。很多人视此为“新王当立”的标志性事件，定义为互联网行业开启新篇。

显然，腾讯和阿里承压不小。《中欧商业评论》持续关注腾讯这样一家数次穿越互联网周期的企业，此次王座易主，是否意味着它将失去这一个周期，又该如何看待它的未来前景？

换挡

在当天财报电话会上，腾讯总裁刘炽平和首席战略官詹姆斯·米歇尔多次提到“高质量增长”。他们认为：“过去几年里，中国互联网行业经历了结构性的挑战，带来的一个重大战略变化是，从不惜一切代价追求收入最大化，转向实现高质量和可持续增长。”

从这句话可以看出来，腾讯正在调整自身目标的优先次序，“收入最大化”的优先级已明显弱于“高质量发展”。而且会上腾讯对几个核心业务的说明，都看得出这一思路。

比如，腾讯视频号投放广告利润率很高，但目前加载率克制在3%，远低于行业10%；在游戏发布上，腾讯目前将大型游戏的生产周期都延长到6到18个月，通过时间和资源的更多投入来打磨优质产品，而没有通过推新冲量来拉高收入。

《中欧商业评论》回看腾讯过去几年的动作，会发现这种主动调整在两年前已经开始，最典型的是To B业务结构调整。去年年底，马化腾的一则出圈言论正是针对To B，因为调整造成收入减少，外部压力骤升，他向员工喊话，“不要上当”，“不要着急”。

看得出来，面对行业过去多年更推崇的收入逻辑，腾讯决定沉住气走一条新路。“下季度和明年我们没有给出指引，是因为我们比较关注高质量收入增长，不太关注季度内的波动，更专注于健康和可持续的增长，以及通过收入来推动更快的盈利增速。