丰田和大众在新能源战略上的差异

对于丰田的未来，你是乐观还是悲观？两套叙事可能会给出完全不同的答案。

如果看汽车媒体的报道，你会觉得丰田是一个跟不上行业潮流的落伍者。它的董事长丰田章男对如今汽车业最大技术变革浪潮之一的电驱动并不感冒，在最近的公开演讲里，他预言纯电动汽车的市占率2030年前不会超过30%，他治下的丰田一年销售的纯电动车不足特斯拉的1/16。

如果看财务数据和股价，你又会觉得丰田形势大好。2023年，公司旗下丰田品牌和雷克萨斯品牌合计销量（注：以下提到的丰田销量除非特别注明，均指这两个品牌的合计销量）达到1031万辆，创历史新高，丰田也连续第四年成为全球最畅销的车企，公司净利润更是同比增加73%，达到320亿美元。整个2023年，丰田的股价上涨23. 6%，而受好业绩的鼓舞，仅2024年2月，它的股价又大涨15%以上。

如果相信前一种叙事，那么丰田当下的成功可能只是旧时代的辉煌；如果相信后一种叙事，那么对于当今汽车业的技术变革浪潮本身可能都要打上问号。但在判断之前，有必要先了解叙事背后的事实与逻辑。

赢在当下：丰田式“混动”的竞争力

汽车公司的业绩，基本取决于销量和利润水平，其中销量的作用更大，庞大的规模效应往往能够提升毛利率，并且积累大量现金流，为技术研发提供基础。丰田就是如此，一年销售一千多万辆新车的能力是它成功的关键。而丰田在2023年畅销的关键产品，就是它的HEV车型。

丰田把旗下的新能源产品统称为“电气化汽车”（electrified vehicles），其中占据绝对大头的就是HEV，而电动车（electric vehicles，EV）只占一小部分。2023年豐田的HEV共售出342万辆，占其电气化汽车销量的93%。

所谓HEV，是“混合电动汽车”（HybridElectric Vehicles，俗称“轻混”或“油混”）的简称。这类产品同时装有燃油发动机、电动机以及一个较小的电池组。

按照中国的口径，HEV通常不被视作新能源车，因为它不像插电式混动汽车或增程式混动汽车那样，能够直接从外部充电。HEV只能靠燃油发动机发电，而且纯电续航的里程较短，通常不超过10 公里。在这种技术中，电池本质上是内燃机的替补，在内燃机油耗最高的怠速和启停阶段介入，以此实现整体油耗的下降。然而HEV终究还是要烧油，在电价明显低于油价的市场里，HEV的能源成本就会显著高于纯电续航能力更强的插电混动和纯电动车。

但换个角度看，在油电价格差不那么明显、充电基础设施不那么完善的市场，HEV的这种劣势就会消失，甚至会转变为相对必须外接充电车型的优势。在油价相对便宜，而电价是中国电价两倍以上的日本和欧美地区，HEV就很畅销。2023年丰田HEV产品在日本的销量同比增长57%，在北美同比增长29%。而在因俄乌冲突面临能源危机的欧洲，HEV在丰田当地销量中的比重已经上升到60%。仅日本和欧美市场合计就为丰田的HEV贡献了7成的销量，上述3个地区的HEV销量加起来已经超过丰田2023年在中国的全部销量。

丰田在主要汽车消费市场的销量表现（2016财年至2023财年）

1990年代以来，丰田一直是HEV技术的领导者，而HEV也一直是它的技术王牌。丰田在美股上市后，每年财报里提及重点研发技术时，HEV技术总是排在第一位。在HEV的燃油经济性方面，丰田确实积累了明显优势。

根据有美国政府背书的官方能耗网站w w w.fueleconomy.gov上的数据，如果和当下汽车的平均能耗相比，HEV技术的代表车型丰田普锐斯每年能够替用户省下850美元油钱，能耗不到平均水平的一半，显著领先于众多竞品。

在全球油价动荡上升的背景下，HEV产品的销量迅速提升，规模效应凸显，丰田能够以更低的成本销售这些产品，进一步增加利润，其2023年的归属母公司净利润率大幅高于原来长期徘徊的7%，跃升至10.3%。

有趣的是，丰田的这一优势在全球最大的汽车市场中国并不明显，2023年丰田在中国的销量同比下降1.7%。对于全球布局的丰田来说，中国一直是个重要但它不会过分依赖的市场，2023年中国内地贡献了丰田全球18.5%的销量，而丰田的两大竞争对手—大众和通用—的中国销量占比都超过1/3。