从2023年11月份的中小市值标的的高位到今年2月初，市值越小的指数，跌幅越大。经过大跌后，市场从2月初的最低点开始展开一轮普涨的反弹行情，之前阶段性跌幅越大的指数，其反弹的幅度越高。经过各路资金的出清后，市场的筹码结构比以前更健康，目前期待“两会”明确的政策方向。

市场筹码结构比以前更健康

经过此轮反弹后，截至2月28日，沪深300指数和中证500指数基本收复2024年此前的跌幅。而中证1000指数、中证2000指数及微盘股指数年内的跌幅分别为-12.49%、-19.56%、-26.12%，跌幅仍然较大。

年前的一轮下跌是对自2021年2月沪深300指数见顶5930点以来，中、小市值标的相对强势后的补跌，是不同市值各指数之间的估值均值回归的过程。

2月28日全市场的放量下跌，或许宣告年前市场超跌后的第一波全面的普涨反弹行情也告一段落，市场短期可能仍然会有所调整，特别是中小市值标的的调整幅度可能要比大市值标的的调整幅度来得大。

回头看，从2021年2月份的沪深300指数见顶回调后至今约3年的时间，各大指数均已经历过大幅调整。在各大指数的大幅调整背后，市场上以六大资金为代表的多路资金各自不同程度出清，市场的筹码结构反而比以前更健康。主要六大资金分别是价投资金、北上资金、两融资金、雪球资金、量化资金和小票资金。目前市场整体等待即将隆重召开的“两会”制度指引方向。在经过流动性风险的充分释放后，市场后期的主流上涨行业与板块可能也会更回归行业的基本面，尋找哪一些行业在众多行业里，其盈利能够更稳定、增速能够更快。

六大资金逐步出清

先看价投资金。沪深300指数自2021年2月18日见顶5930点开始调整，最低跌到今年2月2日的3108.25点，最大跌幅为47.6%，接近腰斩。比指数近腰斩更惨的是，有不少昔日白马股下跌幅度超过70%。经过长达3年整的漫长、巨大的调整，曾经一些高位接盘的“价投”资金已出清较为充分。上市公司的股东人数的变化可以从一定程度上说明市场上散户的进离场情况。比如，中国平安在2021年曾经最高有130万股东，截至2023年9月30日最新股东人数下降到约90万人；又比如三一重工最高有115万股东，截至2023年9月30日，股东人数下降到约82万人。不少曾经的大白马公司的股东人数相对于2021年的最高峰都出现幅度不小的下跌，显示这部分资金出清较为充分。

二是北上资金的出清。从2023年8月4日开始到2024年1月24日左右，在美元加息等因素的影响下，北上资金有一波较为明显的流出现象，这段时间，北上资金的净流入金额从1.96万亿元减少到1.74万亿元，净流出约2200亿元。