据Evaluate Pharma数据，全球疫苗市场份额中儿童疫苗占比高达61%。或许也就不难理解，为何沃森生物预告2023年业绩下滑的公告中有如下说明：受国内新生儿数量下降影响，公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗产品销量较前一年同期有所下降。

除了出生率下降对需求的威胁外，疫苗行业令人担忧的还有不断变差的竞争格局。虽然全球疫苗是寡头垄断的市场，葛兰素史克GSK、默沙东MSD、辉瑞Pfizer、赛诺菲Sanofi四家巨头合计占全球疫苗市场超九成份额，不过国内的竞争生态可能全然不同，而这一切还要从国内外疫苗的技术代差说起。

技术代差影响疫苗行业出海竞争力

一直以来，国内疫苗行业缺乏实质性创新，几个大单品国产疫苗上市时间普遍较欧美晚5-10年时间。即便是去年6月才正式上市的国内首个带状疱疹疫苗，虽然距FDA批准已足足晚了17年，但其技术路线仍是默沙东已停产的减毒活疫苗路线（Zostavax），技术代差显而易见。再比如全球第一大疫苗大单品、也是国内第一大疫苗大单品HPV疫苗，FDA是2006年批准上市，而国产HPV疫苗直到2019年才獲批上市，且还是“残血版”的二价疫苗，晚了将近13年。

之所以国产疫苗较进口疫苗存在较长时间的技术代差：一方面是国内新药审批改革的序幕直至2015年才缓缓拉开，在此之前国内药品行业以仿制药为主，而国内创新药也是在此之后才如火如荼地发展起来，疫苗行业也有类似的情况，药审改革显著缩短了疫苗审批时间。另一方面，由于2018年发生了长生狂犬疫苗生产记录造假事件，导致监管加强了对国内疫苗生产企业的管控，由此看到此后行业疫苗生产许可证一度停发，直至新冠疫情后才逐步恢复。

也正因此，国内疫苗行业的出海进程整体不如创新药。比如Biotech龙头百济神州，其海外营收在去年年中时已接近35亿元，占比接近一半，反观疫苗行业的出海规模几乎可忽略：像某龙头股即便新冠疫苗出海的高峰期规模也不到12亿元，占比还不到当年营收的1%，龙二万泰生物的出海高峰规模达4.46亿元，也仅占当期营收的4%；包括沃森生物、康泰生物等在内的国内疫苗企业都有类似的情况，但仍都在努力往外走，究其原因是目睹了国内创新药市场的高度竞争环境，不得不为即将到来的格局恶化做好准备。