1 月以来，A 股市场出现缩量下跌行情，日均成交量小于8000 亿元。除市场担心的经济基本面因素外，“雪球”衍生品批量敲入又进一步放大投资者对流动性风险的担忧，这形成了卖盘踩踏的负反馈。

为对冲负反馈的冲击，证监会持续发布政策利好，提振股市信心、体现在两融、股票质押风险可控，支持汇金资金入市等方面。

2 月5 日，证监会就股票质押情况发声，提出将引导券商等机构增加平仓线弹性，促进市场平稳运行，并表示将采取有力措施，防范股票质押风险。

当晚，证监会就“两融”业务中的“融资”业务出台引导政策，重点要求券商放宽平仓线，即投资者具体交易过程中，维持担保比例低于平仓线，并不意味着马上强制平仓；同时在当前市场形势下，为维护市场正常秩序，证监会将引导证券公司全方位做好客户服务，通过延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性，以减少强平风险和市场压力。

2 月6 日，证监会表态坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。同时，将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A 股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。

两融业务规模持续收缩

在多重利好因素的刺激下，春节前一周市场底部反弹特征明显，交易量显著回升。

从两融和股票质押风险来看，主要体现在两个方面：一是两融和股票质押规模持续收缩；二是两融平均维持担保比例仍远高于平仓线。