2023年，主动权益基金首次在震荡下跌的市场中显著跑输指数。但这一过程中也有跑出超额收益的产品，例如主要配置公用事业等稳定板块的深度价值型基金、微盘股基金等。

2024年伊始，红利板块的表现依然出色，而更多基金参与的微盘遭遇显著调整，消费、科技、医药等过往抱团较多的板块似乎有了超跌反弹趋势。

高抱团基金跑赢的历史背景市场形成基本面驱动的主线行情

公募集中持仓和抱团的形成往往始于对应板块的业绩爆发，例如2019-2021年以白酒为代表的消费板块盈利高增、ROE抬升，2013年TMT板块业绩爆发，2021年新能源板块的渗透率提升和业绩爆发等，基于基本面的选股理念，导致基金经理集中投向这些板块。

同时，由于基金经理往往需要接受以相对收益和绝对业绩排名为基础的考核，众多基金经理也就有动机将行业整体的配置作为底仓选择，使得资金进一步聚集在相同板块。随着赚钱效应显现，资金涌入明星基金产品以及新发基金进一步强化抱团风格。

抱团的延续时间和板块本身特质息息相关，板块本身盈利能力、业绩的稳定性和成长性是机构重仓的根基所在。不过，在“弱现实”的宏观背景下，历次抱团行情所依赖的业绩驱动难以形成，即使短暂成为热点的AI概念也因为国内发展和业绩兑现等问题迎来大幅调整，导致2023年参与抱团的基金整体表现不佳。