回顾2023年上市券商业绩，截至3月20日，50家上市券商中已有28家券商披露了2023年度业绩预告或业绩快报。在15份业绩预告中，11家上市券商净利润实现正增长；其中，红塔证券增速超710%，中泰证券、东北证券、西部证券净利润增速均超100%；太平洋证券和天风证券扭亏为盈；与此同时，海通证券同比降幅超80%，华林证券同比降幅超50%。

海通证券业绩大幅下行主要受市场波动和欧美央行大幅加息的影响，公司境外金融资产估值下降幅度较大，境外利息支出大幅增长，叠加公司部分业务收入同比减少；因上年比较基数较小，公司信用资产减值拨备同比增加。华林证券则与A股市场整体震荡波动、市场交投活跃度下滑、IPO及再融资阶段性收紧有关。

在13份业绩快报中，从营收规模层面来看，中信证券营收超600亿元，招商证券、东方证券和光大证券则超百亿远；在营收增速方面，7家券商实现正增长，其中，财达证券增幅超40%，长城证券上涨28%；在归母净利润方面，11家券商实现正增长，其中，财达证券增速超100%，东方财富上涨超80%。不过，中信证券和东方证券的营收和归母净利润增速双降，其中，东方证券双降的主要原因为手续费净收入同比减少所致。

从行业层面来看，根据中证协发布的证券公司2023年度经营数据，145家证券公司2023年度实现营业收入4059.02亿元，同比增长 2.77%；实现净利润1378.33亿元，同比下降3.14%。

尽管资产、净资产、资本均实现正增长，但2023年证券行业ROE为4.67%，较2022年下降0.43个百分点。

“宽幅震荡”致业务收入承压

2023年二级证券市场可以用“宽幅震荡”来形容，股票基金成交额同比下降。截至2023年年末，上证指数同比下跌3.7%，深证成指同比下跌13.54%，创业板指同比下跌19.41%，A股市值较2022年年末下降1.37%。市场股基成交额累计达到239.99万亿元，同比下降3.1%，较上年同期小幅下滑；市场日均股基成交額为9917.06亿元，同比下降3.1%，较上年同期小幅下滑。

在市场宽幅震荡的前提下，证券行业经纪业务收入阶段性下滑。根据东莞证券的估算，2023年，行业经纪业务佣金率为万分之2.16，较2022年年末下滑0.16个百分点，延续多年来的下滑趋势仍在继续，代理买卖证券业务盈利空间进一步收缩，行业向财富管理业务转型迫在眉睫。

另一方面，2023年，市场新发基金规模为11280.61亿元，同比下降22.31%；新发基金数量为1245只，同比下降9.65%，新发基金规模在2022年较低基数下同比大降，低于过往四年水平，规模阶段性见底特征明显。

2023年，证券行业实现经纪业务手续费净收入1036.96亿元，同比下降9.95%，根本原因在于证券市场景气度不佳导致经营环境形成连锁反应，主要表现在股基成交额较上年同期小幅下滑、市场新发基金规模大幅下滑致代理销售金融产品收入下降，以及行业集中度持续提高，金融降费和同业价格竞争更趋激烈，经纪业务佣金率延续长期下滑趋势。

随着证券发行政策的不断收紧，融资规模放缓，投行业务承压。2023年，中国资本市场改革加速推进，股票发行注册制全面实施，企业融资效率进一步提升，但在监管部门促进投融资两端动态平衡的政策导向下，市场融资规模有所放缓。

图1 市场交易量情况

图2 两融余额情况

2023年，A股首发上市企业共有313家（含转板等），IPO募集资金总额为3565.39亿元，同比下滑27%和39%；其中，主板上市企业合计59家（沪市主板为36家、深市主板为23家），科创板、创业板上市企业分别为67家和110家，北交所上市企业为77家；再融资（含配股、增发、可转债）家数为474家，融资规模为7345.75亿元，同比下滑8.32%和30.57%。

在逆周期调节环境下，发行政策阶段性收紧，企业股权融资意愿偏弱，市场股权融资规模显著减少，2023年前三季度，证券行业实现投行业务手续费净收入354.01亿元，同比下降18.4%。

2023年，中央坚定推进经济高质量发展，积极部署一系列稳经济政策，积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策精准有力，国民 经济呈现积极变化。2023年7月，中共中央政治局会议提出“一揽子化债”政策，将“化 解”地方政府债务风险放在更加突出的位置。随后，各监管部门、各省相继出台配套方案。在此政策导向下，城投融资环境得到改善，尤其是城投债券利差大幅下降，新增融资得到有效抑制。

受化债政策的影响，2023年四季度净融资快速收缩，全年信用债发行总额为18.99万亿元，同比增长5.09%，其中，一般企业债发行总额为2007.8亿元，同比下降45.46%，公司债发行总额为38553.95亿元，同比上升24.43%。