新财富：如何看待建筑行业未来的发展趋势？

杨涛：近几年建筑公司的估值一直处于较低水平，这一方面反映了资本市场对于我国固定资产投资增速放缓的担忧，另一方面，建筑行业本身面临巨大的挑战，如劳动生产率低下、环境污染与资源消耗严重、人口红利减少导致用工荒加剧、业主对建筑产品和服务提出更高要求。多个问题摆在面前，行业已经进入必须要加快变革的十字路口。

站在当前看，我认为，未来建筑行业的发展可以概括为“一大背景，三大趋势”。所谓“一大背景”，即拉动建筑业增长的固定资产投资总量相较过去已经进入低增长期，这是未来行业发展将长期面临的宏观环境总基调。“三大趋势”体现在行业自身上。

第一，龙头企业的市占率将不断提升。近年来，在反腐、营改增、金融监管、原材料价格波动、疫情冲击等诸多因素影响下，行业集中度已经在快速提升，经营不规范、实力弱的小企业已然逐渐退出。未来，装配式、绿色化发展的技术壁垒在提高；项目大型化、综合化、融资化趋势明显；大型企业集采成本优势强化，多个因素会加快龙头市占率的提升。

第二，行业发展进入存量经济时代，城市更新与运维业务兴起。随着我国经济从增量时代转向存量时代，城市发展的主题从建设转向更新、管理和运维。城市更新是“十四五规划”重点提及方向，而检测、物业管理、养护租赁相关领域也陆续出现成长型企业，永续经营的逻辑与优异的现金流更使其在资本市场享受更高的估值溢价。

第三，建筑业转型升级加快，建筑工业化、信息化、智能化、绿色化催生的市场需求前景广阔。2021年建筑行业产值已经达到29万亿元，市场空间广阔，转型机遇众多，一方面，行业“四化”转型需要科技赋能提供支撑，各类服务于行业转型的技术公司、软件公司、装备制造公司、高端服务公司，作为转型的“卖水者”将显著受益；另一方面，转型升级的步伐将深刻改变建筑行业的产品形态、管理模式、建造模式，目前产业链各环节价值量的分布将得到重构，行业竞争格局将发生变化。