计算机板块发展方向：云化、智能化、国产化

新财富：计算机行业在快速演进，未来有哪些方向值得关注？

胡又文：我们把计算机行业未来3-5年的方向总结为“三山叠峦”，就是云化、智能化、国产化三个方向共振。

现在市场上炙手可热的智能汽车，就是智能化的一个分支。智能化，就是人工智能，也可以叫万物智能。当年手机市场的爆发，就是因为从功能机转向了智能机，现在汽车的智能化，就意味着汽车从代步工具变成一台超级电脑。未来，我们非常看好智能化会成为引领包括计算机在内的TMT板块最重要的投资主线。

新财富：说到云化，以亚马逊为代表的龙头公司股价2022年出现较大波动，国内相关公司的估值是否也会受到影响？

胡又文：肯定会。几年前国内云计算公司股价上涨时，估值会参考美股优秀的公司，它们下跌的时候，国内企业毫无疑问也会受到影响。当然，美股公司下跌，固然有基本面因素，但加息、宏观经济下行等系统性风险也必须考虑进去。

另一方面，国内云计算公司主要目标市场就在国内，而亚马逊这些公司的市场是全世界，全球宏观经济和国内宏观经济是密不可分的，但又有很大差异。所以，在选择国内公司时，也要对它下游行业的景气度做仔细甄别。

计算机行业国产化的研究范畴，通常包含整个IT基础设施在内，从底层的芯片，到上层的操作系统，再到数据库，以及日常使用的各种软件等。其中，金融作为非常特殊的行业，事关国家命脉，容错率又非常低，所以，这个行业软硬件国产化的重要性和确定性都非常高，但落地时间、具体进展方面又需要持续跟踪。

新财富：国产化大概会是怎样的节奏，投资者应该怎么把握？

胡又文：国产化涉及的计算机细分产品有几十种甚至于上百种，人们耳熟能详的国外公司如微软、甲骨文、苹果等，都是这些领域中的佼佼者。国内企业想要在短时间内替代它们，难度非常大，这是一个长期的过程。

从节奏来看，一定是在某些难度相对低一点的领域率先实现替代，比如像WPS部分替代Office，相信它已经培养出了大家的使用习惯。但是谁能全面替代Windows？显然，目前还没有找到合适的产品。

而且，不同产品的研发难度完全不一样，毫无疑问，芯片的研发难度是非常高的，所以，这方面的替代需要一个漫长的过程。乐观一点，2-3年内，低端芯片可以实现国产替代，但是如果要实现充分替代，预计要等待5-10年时间。

新财富：智能化是未来的重点，最基本的投资逻辑应该是什么呢？

胡又文：这个板块在国内资本市场兴起，应该是从2016年开始的，标志性事件就是AlphaGo横空出世。