荀玉根 海通证券首席经济学家、研究所副所长、首席策略分析师 新财富白金分析师NFBR

2007年，在大学任教的荀玉根转入证券研究行业，勤奋是他追赶同行的武器——地铁看研报、日常最少工作12小时……他用3-4年时间建立策略研究框架，2011年，他最终在海通证券找到自己的落脚点。

从新人成长为成熟分析师，荀玉根对研究的认识分为两个阶段：一、追求“大而整”；二、慢慢“懂取舍”。而他的研究开始显著受到市场的关注和认可，则与其两次研究的突破密切相关：一次是2013年，他将研究重心从经济周期波动转向产业结构转型；另一次是2016年，他调整和丰富了自己的研究框架，用更长期视角去思考市场，做更多国内外对比分析。

如今荀玉根已入行15年，外人看来他的生活很枯燥，除了睡觉、吃饭、上下班之外，其他时间都会投入到工作中，但是他本人乐在其中，“弄清楚一个问题会让我很有成就感，并带来源源不断的动力”。

为了维持输出端的质量，他非常注重输入端的补给，工作之外，跑步听书是他最大的休闲方式，至今他保持每年听书300多本、精读50多本的习惯。

从教师到分析师，三年多时间建立策略研究框架

入行之前，荀玉根曾在高校就职，他坦言当年想进入证券行业，苦于熊市阶段证券公司纷纷在裁员，更谈不上招人了，于是他先在高校继续蓄势。2007年趁着大牛市期间券商大规模招人，荀玉根终于如愿加入证券行业，开启了证券研究工作。

荀玉根是经济学博士，即便有着较强金融知识储备，他刚开始接触策略研究时，也有点不知所措。他坦言，策略研究综合性很强，既要懂宏观经济，还要懂中观产业，市场情绪的研究也不容忽视，研究体系非常庞大，影响变量太多了。

于是，他采取了模仿的方式，观察前辈及同行的研究，然后照葫芦画瓢。第一年，他将精力放在宏观经济与大类资产的关系上，拆解各类宏观经济指标，自上而下专研投资时钟对股市的影响。第二年，他将更多的时间放在行业研究上。策略研究需要积累对各行业的认识，不求对每个行业都精通，但至少了解大致情况和关键指标。荀玉根从大类行业入手，学习各种产业链知识，例如金融地产、周期资源、制造业、消费等。

荀玉根的学习方法很简单：下苦功夫。他回忆，当年他每天下班前，会将各行业最知名分析师的深度报告打印出来，在地铁上看。

作为研究所最勤奋的分析师之一，荀玉根通过学习，充分了解了宏观经济数据、不同行业、资金面、估值等变量，由最初知道它们的重要性，到掌握各个变量的意义及其背后的传导逻辑，渐渐地，他消除了明显的知识盲点，并用两年时间建立起自己的策略研究体系，成为研究小组中进步最快的分析师。

为什么如此勤奋？荀玉根笑言：“高校的工作经历，让我比入行早的同时代人起步晚了3年，我想把过去的时间补回来，紧迫感让我更加勤奋。”

经历了3年多的初期准备，2011年初，他加入海通证券，一待就是近12 年。他表示，海通证券“稳中求进，行稳致远”的企业文化让他心里很安定，符合自己的价值观和性格。而今，他已是海通证券首席经济学家、研究所副所长、首席策略分析师。

两次研究突破，保持策略研究“七连冠”

从2007年入行到现在，荀玉根在研究这条路上已经深耕了15年。他总结，自己对证券研究的认识大致分为两个阶段。

第一个阶段，追求“大而整”。讲究框架的庞大、指标的精细，好比一个尚武青年刚进入武林，每一派的武学都想学，似乎把所有的派系都学遍了之后，就能打遍天下无敌手。

第二个阶段，慢慢“懂取舍”。随着对市场认识的深入，理解了市场的不完全可知和人的有限理性，发现没有任何一门武学能够包打天下，任何框架都有优和劣，关键是找一个适合自己的框架，不断地精进，做好自己能力圈内的事，做到知轻重，懂取舍。

当然，这个过程也不是一帆风顺，研究水平并不是沿着平滑线性轨道提高的，到一定阶段，会遇到瓶颈和障碍。荀玉根回忆自己的策略研究历程，有两次明显的突破期。

第一次是2013年。在那之前的2007-2012年，中国股市伴随着经济的波动而大起大落，荀玉根的策略研究框架是順着传统经济周期，即从投资时钟的角度去研究股市，这个方法在当时很奏效。但是，2012年之后，中国经济波动变小，股市结构性特点开始呈现。