管泉森 長江证券家电行业首席分析师 新财富白金分析师NFBR

作为中国市场化竞争最充分的行业之一，家电板块诞生了一批世界级的知名企业，在A股历史上一度风光无限，近年却连续遭遇机构减持，公募配置占比从2017年底的8%，变成2021年的1.8%。

亲历市场冷热变化，在家电行业有着8年研究经验的管泉森直言，要有足够的智慧去面对周期和调整，行情好的时候要撑得住，不要自我膨胀；行情不好的时候要熬得住，不要妄自菲薄，无论是分析研究还是服务工作，始终要保证高质量输出。

近年，家电行业的结构也在发生变化，以扫地机为代表的新兴家电市场份额在明显提升，背后是全社会消费结构的变化。管泉森以一个过来人的身份总结：证券研究是一个永远不能躺的职业。因此，他带领团队主动出击，做更多差异化的研究，一方面盘点大家电寡头国际化、高端化、智能化的新布局；另一方面挖掘小家电品类创新、产品创新和渠道红利的投资机会。

十年如一日的研究和服务中，帮助他迈过行业低迷期、突破瓶颈的，除了团队拧成一股绳的协作与支持，还有热爱。

管泉森发现，很多女性基金经理喜欢配置家电，这或许是因为她们在日常使用家电之后，对产品和公司的竞争力会有更深刻的认知。管泉森也是一些家电品牌的忠实用户，春节在家，别人朋友圈晒年饭，他晒满屋子大大小小的家电用品。

实习两年方留用，入职即进入新财富第一名团队

管泉森毕业于有着“分析师摇篮”之称的复旦大学，本硕都是金融相关专业。临毕业时，同学们都在BBS上找实习机会，证券研究所的实习机会相对多一点，校友圈口口相传，“研究所能学到东西”，还有人说，“长江研究所对实习生很重视”。

2012 年，还在读研二的管泉森进入长江证券研究所交通运输研究小组实习，真实地感受到了所传不虚：“当时，长江证券已建立了一套完善的实习生培养制度，所长亲自参加每周五下午的实习生例会，听每个人的汇报，也会点评。他们还言传身教，鼓励大家不要仅仅把证券研究当成一个职业，而要做成事业，甚至是终生事业。”

管泉森在这样的环境下实习了两年，主要负责一些文案工作、参与数据库的搭建、撰写报告的底稿、参加内部答辩等。虽是金融相关专业，但在校学习的东西与二级市场接触不多，“基本上一张白纸进来，看到什么东西都是新的，像海绵一样疯狂在吸水，大量学习新知识”。为此他经常加班熬夜，直接睡在公司也是家常便饭。

2014年，A股牛市在酝酿中，各方情绪高涨，长江证券研究所也迎来扩张发展期，随着长江证券在业内的号召力越来越强，可筛选的资源越来越多，结果是准入门槛不断提高，除了看毕业生的院校、专业、学历，认真的态度和强大的自驱力也是重要的考核因素。

管泉森成为顺利留用的实习生之一。回顾两年的实习经历，他认为，虽然辛苦却意义重大，“实习是进入卖方工作的必要准备阶段，实习生最好不要抱着玩票心态来，一旦萌生‘试一试干不好就走’的想法，大概率就会干不好”。

正式入职后，管泉森进了家电组，这是一个“逆袭”之组。2011年之前，长江证券还没有单独的家电研究小组，当年徐春入职后，才组建家电研究队伍。不过，受地产周期拖累，家电板块在2011年中到2013年表现相对低迷，但徐春依然在2013年带领长江家电拿到了新财富最佳分析师评选家电行业第三名。

2014年，家电行业进入智能化转型关键时期，重视互联网平台建设的家电个股，整体走出大牛行情，徐春带领的长江家电组开始推出《这个时点我们如何看家电》系列观察报告，《2014年度投资策略：在电商浪潮引发的变革中寻找机遇》、《2014年中期投资策略：莫为浮云遮望眼，风物长宜放眼量》、《第四屏推出引发厨电盈利模式变革畅想》、《地产预期好转或带动板块估值修复》等深度报告给机构投资者留下深刻印象，后者评价报告及时、主题明确。而徐春对家电板块的诸多判断也陆续得到了市场的印证。

2014年，入行仅4年的徐春，带领长江家电团队一跃拿下新财富第一名。