许兴军 广发证券发展研究中心总经理、电子行业首席分析师 新财富最佳分析师NFBR

入行十年，许兴军见证了电子板块的热门投资赛道从消费电子向半导体的切换。

2012年，许兴军进入证券研究领域时，正值移动互联网方兴未艾，这带动了消费电子的二级市场投资热。凭借一直“all-in”的工作状态，许兴军在2015年当上首席分析师之后，很快获得市场的认可，并在当年获得新财富最佳分析师第三名。

2017年，伴随苹果在iPhone上市十周年之际推出iPhone 10，手机产业链不断成长带动的消费电子行业景气度达到顶点。同年，许兴军带领广发证券电子行业研究团队拿下了新财富最佳分析师第一名。

随着消费电子热向半导体热切换的趋势，他将成熟的产业链研究方法运用于半导体相关公司的研究，娴熟地捕捉投资风口。与此同时在分析师评选中，他也完成了电子行业的六连冠。2021年，许兴军升任广发证券发展研究中心总经理，开启了职业生涯的新征程。

从入行到首席，凭借扎实的研究崭露头角

理工科背景的许兴军进入证券研究行业，有些机缘巧合。

2005年，许兴军入读浙江大学电气学院，专业为系统科学与工程方向。2009年，他保研到浙大系统分析与集成专业。以鼓励学生创业闻名的浙大，有对优秀学生实施特别培养的荣誉学院⸺竺可桢学院。在浙大求学期间，许兴军辅修了竺院创新与创业管理强化班，为转型金融行业打下了基础。

“竺院很多师兄师姐都有去创业，他们会鼓励大家走不一样的路，所以我也在思考，到底是走专业路线，还是尝试不一样的选择。”竺院里创业成功的毕业生已经带领公司到美股、港股或A股上市，这让许兴军接触到了资本市场，他在研究生阶段开始思考，自己是否要进入金融领域。

2011年，许兴军一个人跑到上海，找到了一份券商实习的机会。2012年毕业后，他正式进入证券研究行业。

入行前，许兴军对证券研究工作的认知为，“这项工作基本上以研究为主，需要很强的研究逻辑，有比较好的研究功底，包含数据收集、整理的能力等”。

但真正入行后，他发现实习做的其实都是基础工作。除了做研究时所要求的缜密的逻辑能力、细致的数据处理能力之外，分析师更多地还需要跟上市公司、产业内的人士沟通交流，从中获取信息。此外，分析师还要有一定的销售能力，要懂得将研究价值传递给客户、机构投资者。

许兴军认为，整体来讲，卖方研究对各种维度的综合能力要求都很高。

从入行到崭露头角，许兴军凭借的是扎实的研究功底和努力。采访中，他经常提到“all-in”，尤其是在描述自己早期做研究工作的时候：“我觉得，第一，要敢想，要相信自己；第二，要拼，得很努力，别人花8个小时，你可能得花10个小时甚至12个小时，我当时是以all-in的状态在做这些事情。”

2013年，许兴军入行之初，电子板块的投资机会主要在消费电子领域，大部分相关公司总部位于深圳，常驻上海的许兴军于是直接跑到深圳待了大半年，就是为了跟上市公司走得更近一点，以更好地对接和了解。

许兴军印象最深刻的，是人生中第一次路演。那是在入行一年以后，他第一次单独跟客户对接，为一家投资机构的研究总监和研究员推荐一只标的。为了做好充分准备，他花了大量精力进行深度研究，前期调研中，除了跟标的公司的财务、工厂负责人等十多个人进行了详细访谈，还找到公司上下游产业层面的资源沟通交流。最后，他把对公司的整体思考做成PPT，并一遍遍地梳理和完善。

路演之后，客户找他要PPT，表示他们想了解的问题基本上在PPT里全部展现了。许兴军第一次直接体会到自己的研究得到了认可，他了解到，深度研究确实能够影响投资者。

“这个行业非常市场化，基本上是结果导向，不管你是没经验的新人，还是有经验的老人，做得越多做得越好，市场会给予一个比较好的回馈和比较正面的激励。