2023年市场开局稳健。通胀回落、经济数据相对稳健以及中国防疫政策的变化，均令投资者燃起对全球经济“软着陆”的希望。目前备受关注的问题在于，近期的经济活动数据及中国经济前景是否意味着当前的涨势将持续，抑或是波动和不确定性将加剧。

2023年将是“走出迷雾”的一年，通胀、利率和增长出现转折的时机和幅度将牵动市场前景。总体而言，我们依然面临高通胀、利率上升及增长放缓的局面。但与此同时，最近几周的劳动力市场和通胀数据令人鼓舞，部分市场领域可能将更早迎来拐点。这意味着各地区市场和行业可能出现明显分化。因此，精挑细选将为投资者带来回报。

增長：目前颇具韧性，但未来可能分化

美国和欧洲的增长展现韧性，而中国正加快重新开放。

美国方面，尽管物价和利率上升对家庭预算造成影响，但实际消费支出仍持续增加。在欧洲，暖冬天气缓解了能源供应压力，使得天然气价格下降，硬性经济数据（包括工业产值）和情绪调查结果也好于预期。中国方面，政策变化进而为经济复苏加快铺平道路。

我们预计不同地区的增长路径将出现分化。美国经济可能进一步放缓。美国的储蓄率已降至近2%的纪录低点，这表明民众继续消费的能力有限。