近期特斯拉四季报超预期掀起国内汽车零部件板块投资热情。随着国产新能源车崛起，零部件板块仍大有可为。

若将动力电池也纳入零部件，那么国产零部件全球份额并不低。不过与博世、电装、采埃孚、麦格纳以及大陆等全球汽车零部件厂商相比，国内非电领域的零部件企业还在成长期。随着国产新能源车的崛起，燃油车时代固化的供应链格局有望打破，关注三大零部件企业投资逻辑。

轮胎等周期零部件配置价值显现

原材料占比高的零部件企业，往往業绩和股价的周期性更强，如玻璃跟轮胎，轮胎首当其冲。

虽然轮胎可以讲很多宏大叙事的逻辑：比如海外米其林、固特异、普利司通所形成的“三足鼎立”意味着龙头长期的大市值空间，再如国产轮胎在新能源配套上已抢占先机，玲珑轮胎在新能源配套市场占有率达两成。但实际上，国产轮胎企业距离全球“三巨头”还很漫长，前装低毛利率的配套或许还要3～5年才能转换为高毛利率的后装口碑，故而成本波动的阴霾周期性笼罩在轮胎企业头上。

以玲珑为例，公司营收2017年～2022年仅从139亿增至预计超170亿，五年增长大约22%，原因在于行业产能持续扩张所引发的价格战，如公司2017年单条轮胎均价283元，到22Q3时只有279元，导致营收增长乏力。利润方面，由于原材料占比高达七成，其中天然胶跟合成胶又占原材料六成，因此企业利润波动基本由橡胶跟海运主导，2021年以来的高价格让轮胎企业利润承压、股价回调。展望2023年，橡胶本身供需矛盾并不突出，或许很难判断成本下行周期何时开启。

不过，对于这类强周期品种，布局思路并不复杂：短期因成本波动带来的估值压缩往往是低吸良机，尤其是公认长期空间大的轮胎。