低位为王

主持人：兔年已来，泛舟有何展望？

泛舟：兔年会是丰收周期的开始。

主持人：这话大伙儿爱听，泛舟最近几周一直在谈牛市。

泛舟：兔年是牛市的开始，精确点说，是去年11月从大盘价值风格开始的。至今整整三个月，从大盘价值切换到了中小盘成长。万物苏醒，几乎所有今年利润回升的行业都能轮到。

主持人：但是有的不仅没涨，还不断震荡走低。

泛舟：市场是公平的！有两类行业特别明显。第一，去年利润大增，股价还能创新高的，如果遇到兔年预期盈利大幅度放缓，或甚至下滑，股价当然就开始出现逆势震荡，比如煤炭等。第二，目前行业估值站在十年以上大周期的维度看，无论PE还是PB都处于90%以上分位的，即便今年盈利反转，但股价在去年已经充分透支了兔年的增长，比如航空运输等。

主持人：也就是说，这些行业都是逆指数上涨的存在，如果投资者买到了它们，估计牙都咬碎了。但是我看还有部分行业比如光伏、军工等，整体表现远不如去年底的消费和当下的信息技术。

泛舟：一个行业很难贯穿指数的整轮牛市，指数每一个阶段的上涨几乎都是不同行业主打的。这次上证50去年10月下旬见底启动，就是大消费和银行、保险拉动。到了1月中旬，就切换成高端制造、信息技术、军工等，其中计算机软件及信息技术涨幅靠前。高端制造和军工出现板块内部的分化。这些看似杂乱无章，实则资金都是跟着我上面所述，行业的盈利变化，当前股价的性价比等因素布局。部分光伏和军工在去年如此恶劣的环境下，股价都能频创新高，那是因为前年和去年企业利润大幅度上涨，到了今年，利润增速明显放缓，虽然也能在所有行业中排到中位数以上。但此时行业的性价比就比那些股价在底部盈利反转的行业差不少了，这些大的板块想整体再往上拔估值，要么股价出现震荡，跌出未来大幅度上涨的空间，又或者盈利增速超所有人预期。