前段时间有个朋友说“在A股投资要聚焦新兴产业，把握时代的BETA”，我说，“这句话在2016年前完全正确，之后随着‘核心资产’的崛起就有失偏颇，未来随着时间的流逝可能越来越不正确。”

过去这么多年A股追寻“时代BETA”本质上因为经济体还比较新， 在这种背景下万物皆新，而要形成“周期轮回”需要时间沉淀。这就好比家电和工程机械的需求，一开始很多年都看重地产和基建的新增需求，直到最近十年“替换需求”才批量出现。所以，在A股追求“时代BETA”、看重渗透率提升可能也只是一个时代的产物，随着时间的流逝、“周期轮回”的现象更多地出现，可能方法论本身也会发生变化。

复盘美股的历史，由于美国早已进入现代化，“周期轮回”的现象就更加明显：过往70年，周期股（工业品和资源品）曾三次兴盛，分别是20世纪50年代、70年代和本世纪00年代；消费品在两个阶段红火，分别是1966-1972年（以“漂亮50”为代表）、1980-1992年（真正盈利驱动的消费浪潮）；生物医药和科技股有过四次浪潮，只是每次的主角不一样；银行股更是有过七轮周期，几乎每十年一次。

美股汇集了全世界最优秀的公司，因此除了典型的“周期轮回”外，还会不断的有“时代BETA”出现，两种投资方法不分伯仲。而像英国、德国、日本等国，可能更多的是“周期轮回”，因此随着时间的沉淀“周期轮回”会越来越重要。

A股过去30年确实“时代BETA”居多，每次都能掀起一轮牛市甚至泡沫。比如1996-1997年小家电进入家庭的“家电行情”、2005-2007年城镇化率提升导致的蓝筹行情、2013-2015年智能机渗透率提升带来的移动互联网行情以及最近几年新能源渗透率提升导致的科技股行情。