拟IPO公司麦士德福虽然进入到问询阶段，但公司依然存在很多疑点，譬如实控人与中金国联实控人之间的部分交易是否具有关联性？是否存在突击提升营收规模的行为？

深圳市麦士德福科技股份有限公司（简称“麦士德福”）上市之路颇为坎坷，辅导机构曾多次更换，而2022年3月还曾因中止上市审核引发市场猜测，如今公司已更新创业板IPO招股书，进入审核问询阶段。

就最新招股书披露的信息来看，公司2021年逾5亿元的营收规模已经超过创业板新规设定“最近一年营业收入金额达到3亿元的企业”标准，而2019年至2021年间的研发费用率也超过行业平均水平，但即便如此，《红周刊》在梳理其资料时仍注意到，一家私募基金北京中金国联在麦士德福启动上市前夕选择低调退出，背后动机让人联想颇多，原因就在于麦士德福的实控人董鹏鹏与中金国联的关系并不一般，其是中金国联旗下多只基金的出资人，这一情况让人怀疑董鹏鹏与中金国联的实控人时运文之间的交易是否公允？

此外，中金国联的实控人时运文早年还有着复杂的“明天系”背景，考虑到“明天系”过往在资本市场上长袖善舞，以及复杂的股权架构，让人担忧中金国联的退出背后是否存在代持股权的可能性。

民生证券揽取麦士德福IPO项目

麦士德福是于2016年首次启动上市辅导的，当时的辅导机构是华融证券，但双方的合作未能进入IPO阶段，2018年华融集团的管理和业绩风险爆发，华融证券业务无法正常开展。2020年2月，麦士德福再次启动上市辅导，这次的辅导券商更换为万联证券，但令人奇怪的是，双方的合作在当年8月就宣告中止，发行人又很快于同年10月变更辅导券商为民生证券。

招股书显示，民生证券负责这笔IPO的保荐代表人是邵鸿波、曾纪斌。查询中证协官网信息可发现，邵鸿波、曾纪斌此前的工作机构均为万联证券，但就在麦士德福2020年启动辅导后不久双双跳槽到民生证券。其中，曾纪斌于2020年7月跳槽到民生证券。

不止是保荐人，从麦士德福IPO团队的整体情况来看，几乎全员来自于万联证券。招股书显示，民生证券的项目协办人为张融，项目经办人包括李志勇、卢蓉蓉、葛顺、邓冯玮。《红周刊》逐一查询了这些人的履历，五人全都是万联证券的前员工，又都在2020年下半年～2021年上半年加入民生证券。

甚至招股书中未披露的一些项目人员，同样来自于万联。譬如，民生证券投行事业部总监贺延峰就来自万联证券，其不仅参加过“麦士德福等企业A股上市改制工作”，还是万香科技股份有限公司的保代之一。中证协网站显示，贺延峰于2020年8月从万联证券跳槽到民生证券。

如此情况说明，民生证券能够拿下麦士德福这笔IPO业务，不排除是通过项目团队自带资源、集体跳槽的成果。项目团队携资源跳槽，尤其是在项目IPO启动后突然跳槽，是投行业内一个略显敏感的话题。从近期一些受保荐项目问题连累被处罚的券商案例来看，外来团队和新券商在管理、风控和公司文化上的磨合，可能会影响到保荐质量。