新能源车真正步入消费驱动时代，且在与传统燃油车的竞争中逐步胜出。2022年，在每一个价格带和细分品类里，销量前三名中都出现了新能源汽车的“身影”。

本周，乘联会公布的数据显示，2月份，新能源乘用车市场零售43.9万辆，同比和环比分别增长61%和32.8%。2023年以来累计零售77万辆，同比增长22.8%。

可在销量、业绩向上的同时，股价却在向下。从2021年下半年至今，新能源车产业链的股价在持续深度调整，被“腰斩”、“膝盖斩”的股票比比皆是。

新能源车在消费驱动下，行业也从当初的“梦想”阶段真正走入现实。这个行业投资逻辑也开始迭代。

在“梦想”阶段，行业净利润快速增长，市场对公司有较高的预期，公司的股价享受到利润和估值同时增长的戴维斯双击。而随着整体乘用车市场见顶回落，新能源车行业进入“现实阶段”，此时要想提高渗透率，行业竞争将愈发激烈，毛利率也會越来越低。特斯拉的相关车型降价，曾带动国内新能源车市场出现“降价潮”，类似情形估计未来还会继续上演。

此时，行业估值自然会向下调整，逐步回归正常，投资难度加大。

激烈的竞争也会伴随着产能出清、优胜劣汰，最终龙头企业的市场占有率将进一步提高，行业毛利率重新提升，净利润增速触底反弹。到那时，无论是从估值，还是从商业模式、可持续盈利的角度看，又会是一个投资的好时机。

正如芒格所说，“我们改变了，是因为世界改变了。这就是我们的投资逻辑。”