截至周四，作为本轮反弹行情的领头羊，涵盖100只样本股的创业板指年内涨幅缩窄至1.1%，这是反弹行情已结束的预兆，还是二次探底夯实基石的信号？

两大因素搅动国际市场

告别1月攻势之后，全球股市多数冲高回落。MSCI全球所有国家指数上月最高触及663.6点，较去年10月谷底大涨23.3%，重新进入技术性牛市。其在周三收于632点，较年内峰值回落4.73%，年内涨幅缩小至4.44%。相比之下，沪综指年内涨幅为6.05%，本周一度创下3342.86点的年内新高，周四收盘价比年内峰值仅小跌2.04%，目前仍是上升旗形整理形态。后市是佯攻式突破，还是二次探底，甚至破位下行重回箱底？后者幾率在上升。

眼下，有两大因素在扰动全球市场的估值锚：一是中国经济增速或是“强预期低现实”的组合。新近出炉的今年全国GDP 增长目标定在5% 左右，为市场一致预期的下限，政策意图或是开局求稳留有余地，在拉动经济稳发展、地方负债降风险和大宗商品涨价高成本之间寻找平衡点。谨慎来看，今年经济增长重心将是消费复苏为主，而非全力拉动投资，前期大涨的周期股回调风险增大。

二是美国通胀或超预期。美联储主席鲍威尔本周强调，必要时将加快升息。周二，美国二年期和十年期国债收益率一度倒挂1.052 个百分点，为1981年以来首次。1980年12月，美联储主席沃尔克将基准利率目标定在20%，标普500进入逾20个月的熊市周期，从1980年11月峰值141.96点（当月月底市盈率9.19倍），跌至1982年8月谷底的102.2点（当月月底市盈率7.97倍）。