随着“三·八节大促”的持续催化和发酵，化妆品、服装等消费板块热度持续升高，各大电商平台和相关品牌也纷纷发力。作为Naris（娜丽丝）、Avene（雅漾）、Byphasse（蓓昂丝）、Gifrer（肌肤蕾）、Ziaja（齐叶雅）等境外化妆品品牌的电商综合服务商，广州拉拉米信息科技股份有限公司（以下简称“拉拉米”）于3月2日发布了全面注册制下新版招股书，拟冲刺深交所主板IPO上市。

《红周刊》结合其最新版及以往招股书发现，由于大股东搜于特自身债务问题，所持拉拉米全部股份已被司法冻结，这有可能会导致拉拉米股权归属处于不确定的状态。在客户方面，其诸多非平台电商分销商及普通客户存在异常之处。此外，拉拉米与多个品牌大客户的合作已到期或即将到期，其能否与之续约也成为拉拉米未来业绩增长及能否成功上市的关键。

重要股东陷债务危机 所持股权被轮候冻结

招股书显示，拉拉米成立于2012年8月，前身为广州市昌勤贸易有限公司，由李天天、魏德明出资设立，于2015年5月正式更名拉拉米。截至招股书签署日，李天天通过雷蚁投资、珠海拉拉米、六朵云投资、蜕壳投资和三新投资控制公司52.56%的投票表决权，间接持有公司46.76%的股份，为公司实际控制人。

从历史沿革来看，拉拉米的融资事件多活跃于2015年，其不仅引入了两家上市公司搜于特（002503.SZ）和潮宏基（002345.SZ），并且在这两大股东的数轮增资股转操作后，估值也实现了大幅抬升。

据招股书披露，2015年7月，拉拉米进行了第一次增资。安建投资以1000万元认购拉拉米有限新增注册资本16.6667万元，增资完成后，拉拉米的注册资本为66.6667万元，安建投资持有拉拉米25%的股权。由此计算，此时拉拉米的估值约为0.40亿元。

2015年9月，拉拉米进行了第二次增资。上市公司搜于特、盛坤聚腾分别以4500万元、500万元认缴15万元、1.6667万元的新增注册资本。增资完成后，搜于特、盛坤聚腾的出资比例分别为18%、2.00%。由此可推算出，拉拉米的估值约为2.50亿元，相较第一次增资时，拉拉米的估值大涨了525%。

时隔两个月，拉拉米于2015年11月发起第三次增资。在此次增资过程中，上市公司潮宏基通过全资子公司前海潮尚以4364万元认购拉拉米11.3636万元新增注册资本。同时，据其以往招股书介绍，安建投资将其持有的拉拉米增资后5%的股权以1818万元的价格转让给前海潮尚。此次增资及股转完成后，前海潮尚持有拉拉米17%的股权。结合增资金额和股转价格计算，拉拉米的估值已达3.64亿元，相较于两个月前估值再次增长45.60%。

对比上述情况不难发现，2015年经过搜于特、潮宏基这两大股东的数轮增资股转，拉拉米的估值在短期内实现了暴增。同时，截至招股书签署日，潮宏基、搜于特分别持有拉拉米15.96%、14.87%的股权，为拉拉米第二及第三大股东。

然而，值得警惕的是，作为拉拉米的第三大股东，搜于特目前正陷入债务危机和流动性短缺的漩涡。其存在多笔债务逾期、部分银行账户和多项资产被冻结、查封等风险事项，其所持有的拉拉米股份也已被多家法院轮候冻结。

而根据搜于特1月31日披露的业绩预告显示，预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润为亏损19亿元至26亿元，预计期末净资产为-15.50亿元至-22亿元。根据深交所关注函提示，若2022年度其经审计的期末净资产为负，公司股票交易将在2022年年度报告披露后被实施退市风险警示。对此，搜于特董秘3月1日于投资者关系平台上表示，公司重整工作正在积极推进中。