金融市场长线投资入市时机，一看目标价值几何，二看当前是否大型底部时间之窗，即所谓择股与择时。股神巴菲特1987年10月股灾之后，翌年开始投资可口可乐，1989年持有可口可乐2335万股，占投资组合1/3。此乃择股代表作，至1998年，可口可乐股价飚升10倍以上，市盈率高达50倍。而择时，则依据股市下跌幅度，当前股市估值是否足够低，宏观环境是否足够差，再配合技术分析，决定是否进行长线投资。例如1982年美股已经横盘震荡20年，而利率从历史最高位开始回落，经济历经两次衰退，标普500指数市盈率只有8倍（施勒市盈率7倍，1980年低至7倍），便是投资美股好时机。又如2008年底2009年初全球金融风暴最严重之时，标普500指数市销率0.8倍，指数跌幅高达57%，尽管施勒市盈率仍有15倍，但却是长线入市好时机。

近期美国银行业危机似乎暂告一段落，股市走势较强，是否中长线入市时机？我不以为然。

我正在等待新技术周期底部时间之窗出现。新技术周期长度约40年：1903年至1942年为一个周期，1942年至1982年为一个周期，1982年至今又是一个周期。1903-1942年周期，新技术主要是汽车、无线电；1942-1982年周期，新技术主要是彩电、空调、洗衣机；1982年至今周期，新技术主要是个人电脑、互联网、智能手机（移动互联网）。未来新一轮新技术周期将是电动智能汽车、加密货币以及人工智能（刚刚开始，渗透率仍很低）。再往前，1859年至1903年为一个周期（长度44年），1814年至1859年为一个周期（长度45年）……

将新技术周期斩半，约20年时间。1930年美国经济学家西门·科兹纳茨（Simon Kuznets）提出平均长度20年经济周期，科兹纳茨研究由19世纪至第二次世界大战以前美国经济发展，发现许多生产部门尤其是基础工业部门其经济增长率呈现15至22年有规则波动，原因是人口波动。其研究包括对美、英、法、德、比利时等国19世纪初至20世纪初期60种工农产品生产量及35种工农产品价格变动时间数列资料，剔除其间短中周期变动，着重分析了有关数列长期消长过程，写成《生产及价格长期运动》一书。