二季度是中国A股市场的财报季，４月底以前所有上市公司将披露2022年的年报和2023年的一季报，从年报和一季报中将能够寻找到行业的景气度变化，进而锁定值得重点关注的行业。另外A股市场目前仍为存量资金主导的市场，存量资金在寻找市场主线的过程中机构的底仓将会进行腾挪，观察机构底仓的变化可以找到资金建仓带来的投资机会。当市场比较迷茫的时候，往往是题材股的天下，今年一季度ChatGPT引爆的AI行情就是如此，题材股也是投资者寻找投资机会的一个方向。

总体看，我们认为二季度可关注四个方向：中特估、财报、超跌及革命性题材。

从中国特色估值体系中寻找投资机会

表一：2022年规模以上工业企业主要财务指标（分行业）

截至3月31日，电信运营商板块年内涨幅41.29%，高居行业涨幅榜第一名。电信运营商中国移动、中国电信和中国联通涨幅分别达32.95%、51.07%和20.98%。电信运营商是典型的低估值中字头央企，是中国特色估值体系的代表行业之一。存量资金寻找的市场主线很可能是中国特色估值体系，中国特色估值体系的核心在估值而不是中字头，未来机构的底仓大概率会从茅指数和宁组合转向中国特色估值体系。茅指数和宁组合的崩盘，本质上是价值规律使然，高估值泡沫破裂，资金逃离高估值转向低估值，而中国特色估值体系下是超过二十万亿级的银行、非银、建筑、石化、电信运营商和煤炭等低估值高分红的板块。当前A股很多国企央企估值已经低到令人发指，过去两年只是在诸如电信运营商、煤炭等行业出现了零星的估值修复，如今加上中国特色估值体系的概念加持，比较大概率成为机构调底仓配置的重点。

从年报和一季报中寻找投资机会

从国家统计局公布的2022年规模以上工业企业主要财务指标来看，利润同比增长较快的行业有石油天然气开采行业、电力热力生产和供应业、煤炭开采和洗选业、有色金属矿采选业、电气机械和器材制造业以及酒饮料和精制茶制造业。