二季度全年主线将逐渐清晰，四月重视盈利定价权重的抬升，聚焦消费、医药及制造等传统行业中业绩有望超预期，且筹码结构较优的成长扩散新方向。

二季度是判断A股全年主线的关键节点

我们常说A股存在“春季躁动、四月决断”的现象，即一般来说市场会在一季度出现市场的躁动，表现为主题投资活跃、市场换手率提升、行业轮动加快等现象。根据我们前期构建的行业轮动强度指数来看，A股市场轮动速度一般在一季度初触底（即农历春节前），并在此后快速提升且于全年第十七周左右到达顶峰，即四月下旬到五月上旬。我们进一步复盘2009年至2022年各年一级行业表现，定义涨幅居行业前五（排除全年下跌行情），且全年月涨幅远大于所有行业当月均值的月份数居前（排除急涨）的行业为当年主线，并逐年查证主线行情启动是否在二季度。我们发现，“四月决断”现象在经济复苏背景下更为明显，典型如10年、13年、16年、19年。

這种现象在2016年后更为明显，我们认为这主要是因为2016年后机构在A股的定价权更为明显，外资、公募更偏好在一季报公布后、对全年各赛道增长有基本判断的基础上进行交易。

我们认为，二季度是决断全年主线的关键。二季度定主线这一现象是A股业绩周期、政策周期与经济活动周期多方面因素叠加后的结果：（1）三季报后进入近半年的业绩真空期，业绩预期分歧加大，次年4月后分析师基于一季报对次年增速达成阶段性共识；（2）当年12月经济工作会议至次年3月两会间政策预期活跃，4月后形成共识；（3）商业活动受春节影响在一季度偏弱，二季度后逐步恢复，中观数据的可见度提升。