【关键词】“超额储蓄” 居民消费 居民投资 宏观经济 【中图分类号】F832 【文献标识码】A

“超额储蓄”现象

2023年1月17日，中国人民银行发布的《2022年金融统计数据报告》显示，2022年全年人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元；其中，住户存款增加17.84万亿元。当然，住户存款增加并不稀奇，2021年也是如此。2022年1月12日，中国人民银行发布的《2021年金融统计数据报告》显示，2021年全年人民币存款增加19.68万亿元，同比多增323亿元；其中，住户存款增加9.9万亿元。但是，与2021年相比，2022年住户存款增加的幅度较大，出现“超额储蓄”现象。按照常理，居民收入增速放缓之后，居民储蓄存款增速回落或负增长才属正常。根据国家统计局公布的数据，2022年，全国居民人均可支配收入36883元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素，实际增长2.9%，與经济增长基本同步。显然，单纯分析居民收入增长因素并不能解释“超额储蓄”现象。

收入感受指数和消费、储蓄、投资意愿，或可帮助理解居民储蓄存款增长的部分原因。2022年第四季度，中国人民银行在全国50个城市进行了2万户城镇储户问卷调查，并发布了《2022年第四季度城镇储户问卷调查报告》，报告显示，该季收入感受指数为43.8%，比上季下降3.2个百分点。其中，10.8%的居民认为收入“增加”，比上季减少1.3个百分点，65.9%的居民认为收入“基本不变”，比上季减少3.8个百分点，23.3%的居民认为收入“减少”，比上季增加5.2个百分点。收入信心指数为44.4%，比上季下降2.1个百分点。关于消费、储蓄与投资意愿，倾向于“更多消费”的居民占22.8%，与上季基本持平；倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，比上季增加3.7个百分点；倾向于“更多投资”的居民占15.5%，比上季减少3.7个百分点。据此，2022年第四季度收入感受总体下降。人的经济行为在很大程度上与收入感受有关，感受到的收入直接决定储蓄和投资意愿。但仅从心理学视角分析，仍不足以解释“超额储蓄”现象。

“超额储蓄”的成因

居民部门新增储蓄大规模增长的原因是多方面的。居民消费下降是原因之一，但不是导致“超额储蓄”的唯一成因。根据国家统计局公布的数据，2022年，全国居民人均消费支出24538元，比上年名义增长1.8%，扣除价格因素，实际下降0.2%。全国居民人均消费支出名义增长，显然不足以解释住户存款大幅度增加的原因。2022年，全年社会消费品零售总额439733亿元，比上年下降0.2%；其中，除汽车以外的消费品零售额393961亿元，比上年下降0.4%。当然，居民消费确实存在萎缩的现象，无法消费的资金就可能转化为储蓄，居民储蓄存款是其中的一种形式。

购买住房支出是居民最大的一笔消费。快速发展的房地产行业吸纳了大量货币，这可以解释为什么货币发行量多年持续增长而消费者物价指数（CPI）长期维持在低位。但是，2022年房地产市场发生了较大的变化，房地产市场持续低迷，房价持续上涨预期被打破，70个大中城市新建商品住宅平均价格从2021年9月开始环比下跌，2022年房地产销售面积同比下降24.3%。2023年1月18日，国家统计局公布的2022年四季度和全年国内生产总值初步核算结果显示，2022年，房地产业增加值比上年下降5.1%，其中第四季度比上年同期下降7.2%。与此相对应的是，居民购房意愿不够强，购房需求未能实现有效释放，相应的资金有相当部分就会转化为居民储蓄存款。

“房住不炒”政策是适应房地产市场平稳健康发展之需而制定的，在“房住不炒”政策影响下，房地产的金融属性被削弱，住房投资投机需求相应减少。2022年，针对一些地方房地产市场出现的“烂尾楼”“断供”等问题，政府出台相关政策，以实现“保交楼”的目标。实际上，房地产市场的问题影响的不仅仅是住房消费。通过房价的“财富效应”作用，居民消费信心也受到一定影响，进而影响居民的其他消费。2022年，受疫情影响，部分消费无法实现，跨境消费也不能充分实现。特别是接触性服务消费，如餐饮业、旅游业、交通运输业等，更是受到较大影响。

预防性储蓄带来居民储蓄存款的相应增加。