国有集团公司通过设立专门的投资公司开展对外投资活动已经成为当前国有企业对外投资的新态势。在此背景下，国有投资公司肩负着国有资产保值增值的重要使命。随着新消费、电子商务、新文娱、TMT等新经济业态的兴起，成为国有投资公司重点涉足的领域。但是，新经济业态行业的互联网属性较高，更倾向于轻资产运营，这些特殊性对于国有投资公司财务尽职调查提出了新的挑战。通过针对性地开展财务尽调工作，可以帮助国有投资公司做好风险识别工作，消除因信息不对称而产生的投资风险，防止国有资产流失。

新经济业态是以知识创新为主导，信息技术为基础，人才创业为支撑的经济形态，具有高科技、高附加值、高成长性特征。根据《关于支持新业态新模式健康发展、激活消费市场带动扩大就业的意见》文件中的相关精神，新经济业态包括文创产业、电子商务、服务外包、科技研发、信息软件、现代物流、现代金融等十五大经济业态。新经济业态下企业的经营模式与传统行业的经营模式差异较大，部分带有“互联网+”属性的公司，其估值体系偏向于流量、GTV和GMV等指标。如果出于业务压力，这些公司有动机通过篡改后臺数据等方式进行财务造假，对财务尽职调查工作提出了新的挑战。

一、新经济业态下财务尽职调查概述

（一）财务尽职调查的定义

财务尽职调查，是指在相关资本运作活动（包括股权投资、债权投资、并购重组等）前，投资机构对拟了解的标的公司的基本情况、经营情况、商业模式、财务情况等事项进行全面的评估和调查，并最终形成结论的调查行为。

（二）财务尽职调查不是审计的简化版

提到财务尽职调查，一般的印象是把财务尽职调查作为一个简化版的审计程序。甚至行业内很多专业的中介机构，其财务尽职调查都是遵循审计的业务要求，核心关注于企业财务数据真实性、完整性和准确性，围绕着财务“三张表”展开分析并形成调查结论。但是财务尽职调查核心是要关注投资人的尽职调查需求。财务尽职调查是需要在弄清企业经营情况和财务情况的基础上，针对特别投资风险做出警示，评价拟投标的优劣势进行分析并对企业估值提出参考。

（三）新经济业态下财务尽职调查所关注的三个层面

基于财务尽职调查和审计的区别以及新经济业态涉及“互联网+”的经营模式，新经济业务的财务尽职调查主要涉及三个层面。

新经济业态下财务尽职调查的第一个层面就是上文提到的审计简化版或者称之为类审计程序，核心关注点在于确保企业财务情况和经营情况的真实性、完整性和准确性。例如，在对被投资标的收入真实性进行核查时，财务尽调程序会对其客户进行穿透核查，核查客户的资信情况以及客户的真实性，确定基于该客户发的收入是否真实发生。

新经济业态下财务尽职调查的第二个层面是在第一个层面的基础上，对企业特别投资风险做出警示，对相关实质性问题给予提示和建议，最终目的在于帮助投资人和企业充分揭示与投资相关的经营风险、财务风险、税务风险等方面的问题，并在相关问题上提出相应的风险缓释措施。

新经济业态下财务尽职调查的第三个层面在前两个层面上根据投资人的需要，通过建立财务模型对企业进行经营分析、财务预测和估值测算，即利用财务数据和经营数据来搭建财务模型模拟企业历史业绩、现实财务水平和未来的发展情况。例如，针对具备“互联网+”属性的被投资标的公司，财务尽职调查在建立财务模型时会根据业务情况增加获客成本、付费转化率、复购率等等指标，甚至会将这些指标拆解到不同的渠道、产品或者服务上。

二、国有投资公司新经济业态下财务尽职调查面临的主要问题

（一）底层数据的真实性、准确性和完整性难以保证

新经济业态下“互联网+”企业面临的竞争激烈，不进则退。为了能够持续融资甚至上市，“互联网+”企业有动机在财务数据上造假。另外，“互联网+”的模式方便企业能够直接面对最终消费者，其销售数据一般通过后台系统管理，其篡改后台系统数据的道德风险不可忽视。