受本地生活服务、国际商业、数字媒体及娱乐分部亏损收窄影响，2023财年，阿里巴巴（9988.HK）实现营业收入8686.87亿元，同比增长1.83%；经营利润1003.51亿元，同比增长44.10%。

阿里巴巴宣布进行组织架构调整，集团将通过向股东分配股息的方式，以实现云智能集团的完全拆分，在拆分之前，还将通过私募融资为其引进外部战略投资者，促使其成为一家独立的上市公司。另外，菜鸟集团、新零售业务盒马、阿里国际数字商业也披露了上市或对外融资计划。

表面上看，阿里巴巴经营侧重点似乎“由守转攻”，但如果对各分部深入分析，则可以发现拆分方案有幾分“被迫迎战”的意味。作为集团最主要的资金来源，淘宝、天猫业绩增长面临天花板，控费、增效不可能持续推动利润的增长，而其他5大业务分部造血能力缺失，随着各自细分行业竞争加剧，对其进行拆分、融资或为化解当下困境的最优选择。

零售增量难获取

根据分拆与融资方案，阿里巴巴新6大业务集团分别为云智能集团、淘天集团、本地生活集团、国际数字商业集团、菜鸟集团以及大文娱集团，除淘天集团继续由阿里巴巴集团全资拥有外，其他5大业务集团都可以灵活地筹集外部资金，并寻求单独上市。

从业务内容来看，淘天集团基本等同于财报中的中国商业分部，作为集团最主要的利润与现金来源，该分部的经营状况间接影响其他分部的发展。然而，从数据来看，该分部业绩增长遇到了天花板，且其核心业务也在遭受竞争对手的冲击。

据财报数据，中国零售是中国商业分部最核心的业务，其又细分为客户管理、直营及其他两块业务。近四个季度，阿里巴巴中国零售商业（包括客户管理业务和“直营及其他”）的收入分别为1369.76亿元、1312.22亿元、1657.65亿元、1320.62亿元，同比分别增长-10.12%、-6.51%、-8.74%、-4.96%，已经连续四个季度出现收入负增长情况。

据国家统计局数据，2023年第一季度，全国网上零售额为3.29万亿元，同比增长8.60%，其中实物商品网上零售额为2.78万亿元，同比增长7.30%；同期，拼多多营业收入为376.37亿元，同比增长58.18%。通过对比可以看出，阿里巴巴的中国零售商业业务不仅已经陷入增长瓶颈，且最近一个季度，其收入增速显著弱于大盘与竞争对手数据。

其实，为了寻求业绩增量，早在2020年，阿里巴巴就开始布局三四线城市下沉市场，并对标拼多多推出了淘特业务。