东鹏饮料（605499.SH）年报发布后一月有余，包括公司董监高在内的部分股东迎来限售股解禁，当日10余名股东迅速祭出减持大旗，是自身资金需求还是对公司未来发展投下的不信任票呢？

年报披露后，东鹏饮料全国化进程获得了机构的一致好评。依靠着终端渠道的持续拓展，东鹏饮料在省外市场的收入增长如火如荼，核心大本营广东收入却陷入低增长。增长离不开全国化红利，高管们也似乎是借助渠道红利抓紧套现。

上市后在全国化推进过程中，东鹏饮料经销商数量迅猛增长，终端网点以百万级别的数量增长，高速扩店的渠道红利是东鹏饮料全国化增长不可忽视的因素。

随着收入增长，东鹏饮料的盈利也不断增加，公司也大手笔分红，仅上市两年公司逾20亿元的分红已经超过IPO募资额。不仅如此，东鹏饮料还一边借钱、一边理财，“脱实向虚”仅仅是为了套取资金周转利差吗？

分红加减持 套现不手软

5月29日，东鹏饮料8326万股限售股迎来解禁，解禁对象既包括公司监事会主席蔡运生在内的诸多高管，也包括深圳市东鹏远道投资发展合伙企业（有限合伙）（下称“东鹏远道”）等在内的几家员工持股平台，解禁股东共计20名。

解禁当日晚间，东鹏饮料就发布了减持公告，包括蔡运生和东鹏远道在内的13名股东因“自身资金需求”，计划减持3574万股，占到了公司总股本的8.94%。刚一解禁就抛出如此大手笔的减持计划，市场责难之声此起彼伏就不奇怪了。凭借“累了困了喝东鹏特饮”而知名的东鹏饮料迅速成为市场关注的焦点。

公告后的首个交易日，东鹏饮料股价一度直奔跌停。按照当日收盘价，减持上限接近约60亿元。高管们年薪较低的不过10万元左右，最高的副总裁卢义富不超过500万元。面对数十亿元的真金白银诱惑，减持冲动可想而知。

以年薪较高减持较少的东鹏饮料副总裁卢义富为例，其计划减持不超过10万股，按照减持公告后首个交易日约160元/股的价格计算，其将轻松套现1600万元左右。个人股东中减持最多的是监事会主席蔡运生，其减持上限是232万股，其套现规模将达到约3.7亿元。2022年蔡运生年薪307万元，减持套现金额是年薪的百倍以上。

在展望新一年时，东鹏饮料在年报中曾表示，2023年公司计划实现营收不低于15%的增长，利润增长不低于20%。公司对继续两位数的双增长充满期待，转身包括实控人在内的一众高管就大幅度減持。

此次减持的13名股东中，减持最多的是深圳市鲲鹏投资发展合伙企业（有限合伙）（下称“鲲鹏投资”），其计划减持不超过2344万股。按照上述价格，减持规模约为37.50亿元，东鹏饮料实控人林木勤父子将是最大受益人。

根据东鹏饮料招股书，在鲲鹏投资出资人中，公司实控人林木勤出资50万元占比9.01%，林木勤之子林煜鹏出资300万元，占比达到54.05%，父子二人合计占比达到了63.06%。这就是说，鲲鹏投资减持套现后的60%现金将由林木勤父子揽获。

这不是林木勤套现的全部。在东鹏远道等3个员工持股平台中，林木勤也分别占有其33.83%、4.31%和1.32%的份额，这3个员工平台抛售所得的一部分也将流入林木勤的口袋中。东鹏饮料减持公告中，没有透露公司实控人林木勤父子获利的信息，实际上林木勤父子将切走减持蛋糕中的一大块。

与一次性的减持相比，通过分红而且是大比例分红，“合理合法”分享公司利润是东鹏饮料大股东获得回报的又一途径。2022年年报中，东鹏饮料给出了每10股派20元（含税）的派息方案，共计现金分红8亿元。

2022年，东鹏饮料归属于母公司股东的净利润为14.41亿元，即分红率达到了55.52%，一半以上的利润分掉了，但这并不算高。2021年中报和2021年年报，东鹏饮料分别每10股派息15元，合计分红12亿元，2021年东鹏饮料全年盈利还不到12亿元，上市第一年就清仓式分红。