湖北能源（000833.SZ）公告计划发行可转债募资不超过60亿元，用于新能源发电项目和补充流动资金，所投项目均符合国家战略发展方向，但是财务回报率并不高，债转股后将摊薄股东权益和每股收益。

从时机上来看，湖北能源业绩、股价均处于历史低位水平，目前不是好的融资时点。

项目回报率偏低

5月10日，湖北能源发布可转债预案，拟发行可转债募集资金总额不超过60亿元，用于宜城东湾100MW光伏发电项目等多个项目及补充流动资金。其中，项目拟投入募集资金总计50亿元，补充流动资金10亿元。

可以看出，上述募投项目均为新能源发电项目，符合国家战略发展方向。湖北能源2022年年报提出加快推进新能源业务发展，推动抽蓄业务发展，多元拓展综合能源业务。

从资金状况来看，湖北能源仅靠自有资金难以满足这些资本开支需求。截至2023年一季度末，公司短期借款21.49亿元、一年内到期的非流动负债27.93亿元、长期借款247.34亿元、应付债券34.7亿元，有息负债大约合计331.46亿元，而其账面上货币资金仅有48.56亿元。

因此，寻求向资本市场融资成为必然选项，但融资也会直接摊薄股东权益。5月30日收盘，湖北能源总市值314亿元，可转债融资额占总市值的比例为19.11%，债转股将会对股东权益造成显著摊薄。

融资是否会摊薄每股收益由募投项目收益率决定。令人遗憾的是，上述募投项目收益率均不是太高。

根据可转债可行性公告，上述项目中，财务内部收益率最高的项目为天门天盛风电场二期，不过也仅7.35%；财务内部收益率最低的项目为湖北能源集团监利汪桥100MW光储渔业一体化电站，仅有5.97%。整体来看，所有项目收益率均处于偏低水平。

湖北能源可转债募资中有50亿元用于项目投资，乐观按照7.35%的财务内部收益率计算，这些投资仅可以带来3.68亿元的利润。财报显示，湖北能源2020-2022年净利润分别为24.57亿元、23.39亿元、11.63亿元。

業绩下降

对于上市公司而言，业绩越好、股价越高，越有利于外部融资，对股东权益摊薄越少。反之，业绩、股价表现越差，越不利于外部融资，对股东权益摊薄越多。

从最近两年来看，湖北能源业绩表现并不好。上市公司2022年实现营业收入205.78亿元，同比下降9.06%；净利润11.63亿元，同比下降50.30%；扣非净利润9.93亿元，同比下降53.62%。

湖北能源主业主要包括电力、天然气、煤炭贸易，2022年营收分别为142.24亿元、23.81亿元、34.5亿元，占比分别为69.12%、11.57%、16.76%。