在经济复苏的早期阶段，投资者需对基本面复苏的节奏保持耐心。

值得关注的是，5月以来日元对美元汇率持续贬值，但日本股市持续走高，日经225指数本周创下1990年以来新高。在欧美主要央行持续加息、海外衰退风险加大和地缘风险加大的背景下，全球资金出于避险需求流入日本股市。相比于日本市场，国内经济经历了一季度恢复性增长后，总量政策维持相对克制，4月以来通胀、信贷、地产、就业等数据不及预期，显示出经济修复的持续性存在隐忧，国内外投资者风险偏好均有下行。5月以来国内股汇市场双弱。

国家统计局公布的4月工业企业盈利同比继续下滑，再次显示国内有效需求的不足。2023年1-4月，全国规模以上工业企业利润同比-20.6%（前值-21.4%），已连续9个月负增长；单月来看，4月工业企业利润同比增速-18.2%，较前值的-19.2%降幅有所收窄。工业品价格下行是主要拖累：4月PPI同比-3.6%，降幅较3月份进一步扩大1.1个百分点，一方面与2022年基数较高有关，另一方面也反映出国内需求的偏弱。