柏基投资（Baillie Gifford）的所有投资方式都在呼唤“耐心”。这家苏格兰投资组合管理公司成立于110多年前，目前管理着2500亿美元的资产。它真正相信长期增长投资的力量，该公司在其网站上表示：“我们认为，发现重要的变化点，以及在通往变化点的崎岖道路上保持前行，比起每个季度都去预判其他投资者的预判更加容易。”这一理念在2022年受到了考验，科技股遭遇了自2008年以来最糟糕的一年。

戴夫·布杰诺夫斯基（Dave Bujnowski）是该公司美国成长股投资组合的共同管理人。尽管布杰诺夫斯基说，去年的经历迫使他挑战自己的假设——这只美国基金去年下跌了超50%，在前三年平均年回报率为43%之后——但他坚定地认为，柏基投资对变革的力量进行长期押注的方法是正确的。

布杰诺夫斯基最近在康涅狄格州的家中与《巴伦周刊》通过Zoom谈到为什么他仍然坚信变革驱动成长的力量，为什么他仍然喜欢云股票，以及为什么他仍然看好特斯拉。以下是经过编辑的对话。

《巴伦周刊》：去年对于成长型股票投资者来说是残酷的一年。你比一年前更乐观了吗？

布杰诺夫斯基：在去年之后，评估潜在的问题是至关重要的。（下跌）与估值相关吗？我不知道2023年的估值会发生什么变化，但我确实知道，目前的估值比一年前更有说服力。另一方面，如果一家公司的市场机会已经饱和，那么它就走到了尽头。总的来说，在接下来的五年里，现在是一个不错的选择。

《巴伦周刊》：目光长远是件好事，但是你如何立足现在呢？ 

布杰诺夫斯基：我们的方法没有改变。我们的平均持有期为六年至八年。我们是真正的成长型投资者。我们相信，财富创造来自于长期投资快速成长的公司。我们将通过把我们的哲学和时间视野保持在最前沿来进行导航。在去年春天的一次内部会议上，我们的一个关键时刻到来了，当时我们问自己： 什么才是真正重要的？当时，华尔街关注宏观经济、美联储、通胀、地缘政治和供应链，这些关注点都是有充分理由的。但是，如果你的时间跨度超过五年，这些问题是最重要的吗？我认为最重要的问题是：推动这个惊人的13年跨度增长期的引擎是否仍然完好无损？

《巴伦周刊》：你最近写了一篇文章来回答这个问题。但是，随着美联储大幅提高利率以抗击通胀，如今的世界看上去与几年前大不相同。

布杰诺夫斯基：当然，这是起点。然后我们自问，是否同样的增长引擎仍然存在，还是已经耗尽，以及是否有新的增长引擎正在出现。我有一个开放的头脑，如果旧的引擎已经耗尽，我们将不得不承认这一点，并反映在我们如何投资之上。人们总是忍不住要用一个系统的扩张来定义经济增长，无论是经济还是其他方面，但我总是把增长与变化联系在一起。变化和活力带来的增长机遇，与扩张带来的一样多。

《巴伦周刊》：那么，改变才是关键，而不是GDP（国内生产总值）增长？

布杰诺夫斯基：我们的风格是确定哪些地方正在发生重大变化，以及哪些公司在变化中处于最有利的位置。