对冲基金老虎基金管理公司（Tiger Management）的亿万富翁创始人朱里安·罗伯逊刚刚去世，享年90岁。

罗伯逊是一位价值型投资者，他在退休后指导并投资了新一代的基金经理，他本人则在2000年初互联网泡沫破灭时关闭了自己的基金。以下是我从这位著名投资者身上学到的12条投资法则。

1.“聪明的想法，基于详尽的研究，然后下大赌注。”

“听到一个故事，如果感觉正确的话，认真分析并积极买入。”

罗伯逊的一位同事说：“当他确信自己是对的时候，朱利安就会孤注一掷。”乔治·索罗斯（George Soros）和斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）的情况类似。巨大的错误定价并不经常出现，一旦出现，像罗伯逊这样的人就会下很大的赌注。

这并不是他所说的“枪林弹雨”策略，而是一种耐心的方法，用对他有利的几率来寻求下大赌注。研究和关键分析对罗伯逊很重要。耐心、自律同时富于进取心是一种罕见的组合，罗伯逊已经证明了他拥有这些品质。

2.“去竞争不那么激烈的地方下注。”

“对冲基金是棒球的反面。在棒球比赛中，你可以在一支1A联盟球队中打出40个本垒打，却赚不到什么钱，但是在对冲基金里，你会根据你的击球率来得分，所以你应该去你能找到的最差联盟，因为那里的竞争最少。你可以为达勒姆公牛队打出很多好球，但你还是赚不到任何钱。但如果你在大联盟打球，即使你的击球率不是特别高，你仍然可以赚很多钱。”

“在低级别联赛比在大联盟平均击球率更高，因为那里的投球没有大联盟那么好。这么干是对的，而对冲基金更应该进入那些竞争较少的领域。例如，我们最初进入韩国的时候，大多数人还没有在韩国投资。我们在日本投资了很长一段时间之后，投资日本才变得时髦起来。在这个行业表现良好的最佳方式之一，就是去那些尚未被研究能力开发的领域，尽你所能地开发它们。”

“我想，如果我再年轻一点，我就会去投资非洲了。”

罗伯逊的意思是，对于投资者来说，去竞争不那么激烈的地方投资才是有利可图的。在那些研究较少的市场进行竞争，可以让先进入的投资者获得优势。

查理·芒格（Charlie Munger）曾被问及他一生中最感激的人是谁，他回答说，他最感谢的是他妻子南希的前夫。当被问及为什么如此时，他说：“因为他是个酒鬼。你需要确保对手竞争力较弱。”

芒格的同事沃伦巴菲特（Warren Buffett）指出，击败鲍比·费希尔（Bobby Fischer）的方法，是在国际象棋以外的其他领域与他较量。“重要的是保持下注，并在对付实力较弱的对手时下大赌注。”巴菲特补充说，“如果你已经玩了半个小时的扑克牌，你还是不知道谁是韭菜，那么你就是韭菜。”

如果你想拥有超出指数的表现，那么你就要试图找到一个你能确定不是韭菜的市场或者市场中的一部分。

3.“我认为，管理资金的最佳方式是同时做多和做空股票。我的理论是，如果你能想到的50只最好股票的表现，不能超过你能想到的50只最差股票，那么你就应该去另一个行业工作。”

这里提到的投资策略就是所谓的“多空”策略，即在各种股票上建立多空头寸，以对冲在更广泛市场中的风险敞口，这能让收益更稳健地建立在更多的股票选择上。

这种方法实际上是试图对冲市场风险敞口，而不像某些对冲基金策略，根本不涉及真正的对冲。当罗伯逊开始使用这种做多做空的方法时，它就不那么受欢迎了，尤其是当时的做空交易比现在更有可能被错误定价。