6月8日，*ST宋都（600077.SH）等9家上市公司提示股民注意股票可能退市的風险。前一天，共有8家上市公司提示股票退市风险。

从今年年初到6月8日，已有9家上市公司股票退市，还有81家警示退市风险，即股票简称戴上“*ST”帽子，更有26家公司股票低于1元可能退市。2023年股票退市公司数量可能超过2022年的49家。

2018年、2019年、2020年和2021年退市股票分别是6只、12只、17只和20只，退市股票数量逐年增多。一些证券市场人士惊呼，A股市场涌动退市潮，退市已经常态化。

这些退市股票，多数都经历了数个跌停，股价腰斩之后再腰斩。

从2019年前每年退市股票数量不到10只，到现在数十只；从炒作ST股一度成风，到现在退市股票被股民抛弃。退市常态化走过了怎样的路？又将怎样改变A股生态？

退市“小差”公司正被市场抛弃

尽管A股市场曾一度出现过炒作ST股票重组预期的浪潮，甚至还有退市前股价上涨的怪象，但自2020年末退市新规公布，无论从价格走势、跌停次数，还是从换手率来观察，退市股被市场抛弃的趋势已经十分明显。

退市股价格飞流直下，“吃”到更多跌停

以*ST宋都为例，该公司在今年4月22日警示股票可能被实施退市，就此开启了股价连续跌停旅程。至6月2日，经历了24个跌停，股价下跌77%。

*ST泽达（688555.SH） 和*ST紫晶（688086.SH），从两家公司提示股票可能被实施重大违法强制退市，到6月2日，股价分别下跌69%和65%。

这些并非个例，统计近3年退市的公司，股价大跌趋势明显，平均下来至少都是腰斩。

2023年已经退市的7只股票，从年初到退市时，股价平均下跌52%，跌幅最大的达84%。2022年退市的股票，当年股价平均下跌81%，其中33只股价跌幅超过90%。2021年退市的股票，股价平均下跌59%， 其中3只跌幅超过80%。

退市股跌停次数在增加。

今年以来，退市风险股和已经退市股平均跌停达9.05次。与2022年同期（1月1日至6月2日）退市风险股平均跌停5.82次相比，每只股票几乎多跌停3次。2020年退市风险股平均跌停13.12次，当年年末退市新规公布，2021年退市风险股平均跌停14.1次，与2020年相比，相当于每只股票多跌停1次。

换手率低于市场整体水平，退市股进一步被边缘化

换手率是衡量股票交易活跃程度的常用指标。

实际数据显示，股票戴上“ST”帽子后，日均换手率明显落后于市场整体换手率。

退市新规实施后的3年零6个月的时间内，只有1年ST股换手率高于市场整体。2022年，ST股日均换手率2.59%，市场整体2.53%，ST股换手率略高于市场整体。2020年、2021年、今年年初至6月2日，ST股票日均换手率分别是2.67%、2.36%和2.04%，同期市场整体换手率分别是2.94%、2.8%和2.45%，ST股换手率都低于市场整体换手率。而在2019年，即退市新规实施前一年，ST股日均换手率高于A股市场整体，是2.71%，A股市场整体只有2.33%。

开源证券用头部企业成交额占比衡量市场交易资源的集中方向。退市新规颁布后，开源证券统计，头部上市公司（市值前 10%）股票成交额占比显著上升，从 2020 年的 39.29%大幅提升 6.55 个百分点至 2021年的45.84%，已与 2021 年纽交所头部上市公司成交额占比54.81%接近。

财信证券宏观策略中心总监黄红卫对《中国经济周刊》记者分析说，有退市风险的“小差”公司进一步出清，市场定价呈现“优质优价”趋势。“小差”公司难以通过“被借壳”来起死回生，无法给投资者继续提供无风险回报，因此“小差”公司将进一步边缘化。

从退市难到退市股票数量越来越多，从一度炒作退市股到抛弃退市股，A股市场对退市股态度变化如此之大。

五轮改革建立常态化退市机制

注册制是退市率提升关键节点

2021年2月，证监会新闻发言人谈到退市改革时说，退市制度是资本市场重大基础性制度，建立常态化退市机制是“十四五”规划纲要明确的重要任务。要加快形成优胜劣汰的市场生态。推动丧失持续经营能力、无主业的“僵尸”企业及时出清，改善上市公司结构，推动提升上市公司整体质量。

中银国际证券在2019年初的报告统计，A 股退市制度已较为完善，但退市率依然很低，2001 年到 2018 年 A 股的年均退市率仅为 0.38%，远低于同期美国纽交所 6%的年均退市率，也低于香港 1%左右的退市率水平。