2023年上半年业绩快报发布后的首个交易日，中国中免（601888.SH；1880.HK）股价一度涨停，全天涨幅超过了7%。港股开盘后中国中免涨幅直冲逾11%，全天收涨超6%。

业绩好坏对股价的影响是直接而显著的。在增速连跌一年半后，2023年二季度中国中免净利润增速首次转正。

中国中免中报业绩已经展现积极信号。在2022年下半年海口国际免税城开业后，三亚海棠湾一期二号地项目将计划于9月底开业，一线知名品牌将陆续入驻。

当前国内整体消费恢复放缓，海南政府严厉打击套代购现象，海南离岛免税销售更趋理性。随着暑期旺季来临，更加健康的价格体系和销售环境的建立，以及海南促销费政策推动下，离岛免税收入有望持续增长。

盈利重回正增长

中国中免2023年上半年预计实现营收358.58亿元，同比增长29.68%；实现归属于上市公司股东的净利润38.64亿元，同比下降1.87%。“受益于国内旅游市场逐步恢复向好”，公司抓住时机，带动收入尤其是线下销售持续增长。

业绩发布后，二级市场上滬市中国中免高开高走，股价一度封于涨停，全天收涨7.2%，成交量创下近半年来的新高。港股市场上，中国中免的表现也不遑多让，公司股价开盘后涨幅快速超过11%，全天以6.56%的涨幅收盘。

根据上半年业绩和一季度营收情况可知，2023年二季度中国中免的营收为150.89亿元，同比增长38.84%；归属净利润为15.63亿元，同比涨幅为13.76%。一季度中国中免的收入已经恢复正增长，盈利仍有两位数的下降，二季度公司收入和净利润双双实现正增长，公司上一次实现季度盈利正增长要追溯到2021年三季度。

不仅仅是盈利再次实现了正增长，一直下挫的毛利率也开始企稳回升。2022年中国中免的毛利率为28.39%，这是2017年以来公司毛利率的新低。2023年一季度中国中免毛利率小幅回升至29%。根据业绩快报，2023年上半年公司毛利率较2022年下半年环比提升7.81个百分点，其中二季度较一季度环比提升3.67个百分点。

这就是说，2023年二季度中国中免的毛利率再次回到了30%以上，不断下滑的毛利率终于企稳。

由于疫情等因素的影响，2022年第三和第四季度，中国中免的归属净利润分别为6.9亿元和4.02亿元，同比下降77.96%和65.46%。除此之外，2020年二季度以后，中国中免的季度盈利没有低于过10亿元。