2023年7月13日，小熊电器（002959.SZ）发布半年度业绩预告。预告显示：2023年上半年公司实现归母净利润2.22亿元至2.45亿元，同比增长50%至65%；扣非净利润2.05亿元至2.28亿元，同比增长30%至45%。

表面上看，小熊电器在上半年表现强劲。但2023年一季度，小熊电器营收12.51亿元，同比增长28.07%；扣非净利润1.51亿元，同比增长53.56%。这也意味着，2023年二季度，小熊电器扣非净利润约在0.53亿元至0.77亿元，对比2022年二季度扣非净利润为0.59亿元，2023年二季度同比变动幅度在-10.17%至30.51%。

小熊电器在二季度的业绩增幅未能延续一季度的强劲，其背后的原因是什么？

业绩总体向好

2021-2022年及2023年一季度，小熊电器业绩保持持续增长态势，期间内分别实现营业收入36.06亿元、41.18亿元、12.51亿元，实现净利润2.83亿元、3.86亿元、1.65亿元。

根据申万二级行业分类，小家电行业2023年一季度营收同比增长率均值为-8.47%，中位数为-11.56%。小熊电器2023年一季度营业收入同比增长率达28.07%，占据了小家电行业营收同比增长率的头把交椅。在净利润上，小熊电器也表现优异，2023年一季度同比增长了58.41%，小家电行业同期净利润同比增长率均值为-5.68%、中位数为- 12.06%。

在销售毛利上，小熊电器稳定上升。2021-2022年及2023年一季度，公司销售毛利率分别为32.78%、36.45%、39.76%。从细分领域来看，小熊电器的毛利率在厨房小家电（申万三级行业）也保持高分位：厨房小家电行业11家企业2023年一季度的平均毛利率仅为30.63%，中位数为27.87%。

小熊电器业绩的稳步向好主要是由其线上销售持续增长推动。根据公告，2020年至2022年，小熊电器线上收入分别为33.28亿元、32.49亿元、35.18亿元，分别占据了当年营收总额的90.93%、90.09%、85.45%。

以九阳股份、新宝股份为例，九阳股份2022年线上销售占比60.53%，新宝股份主要以ODM/OEM方式销售，线上销售占比较低。

线上销售模式也使得小熊电器的营收质量相对较高。从应收账款方面来看，2023年一季度末，小熊电器的应收账款周转率为15.40次，位居小家电行业（申万二级）之首。从应付账款上来看，2023年一季度，小熊电器应付账款（包含应付票据）周转天数达到了172天，说明小熊电器能够较长时间地占据上游供应商的货款，在交易过程中有着较强的话语权。