在《警惕“长期主义”的陷阱》（刊发于《证券市场周刊》2023年第51期）中笔者提到，世界是高维复杂的，时间越长、不可测的因素就越多，而人类大脑天生不擅长处理复杂的非线性事物。笔者坚持长期投资，但反对上升到主义。《毛泽东选集》里的思想称：你不研究反面的东西，就驳不倒它；如果要看前途，一定要看历史。

巧的是，利弗莫尔的《股票作手操盘术》记载了诸多反面历史案例，更有很多朴素的真知灼见。如果我们保持开放的心胸，兼听则明，会帮助我们认识到事物的一体两面。

投机与投资实质上会相互转化

你是否也常听人说：我不担心股价的上下波动，我从不投机，我买股票是为了投资，就算股价一时下跌，终究会再涨回来的。对此，利弗莫尔警示：很不幸的是，许多当初为这些投资人所认定的投资标的都在后来遭逢巨变。于是乎，这些所谓的“投资股”就成为不折不扣的“投机股”。有些股票甚至还从地球上消失，而投资人的资金也就血本无归。发生这样的事，完全是因为投资人没有意识到，即便是所谓的“投资股”也会在面临未来的新形势时，完全失去获利能力，而投资人却自始至终都视其为永久的投资。等到他们认清形势时，手上的投资价值已大幅折损。

因此，投资人应一如成功的投机客，在从事投机冒险时，对自己的资本随时保持戒心。那些喜欢自诩为“投资者”的人必须要能做到这一点，方能于日后免去被迫成为投机客的风险。比如，大家曾都认为投资纽约New Haven & Hartford 铁路公司比投资银行要安全。1902年4月28日，New Haven的股价是每股255美元；1906年12月，芝加哥Milwaukee & St. Parl每股199.62美元；1906年1月，芝加哥Northnwestern每股240美元；1906年2月，Great Northern Railway一股为348美元。这些股票都有优厚的股利。

之后再看看这些“投资股”。1940年1月2日的报价如下，New Haven & Hartford 铁路公司每股0.5美元；Milwaukee & St.Parl每股大约0.31美元；Northn每股0.25美元；Great Northern Railway每股为26.62美元。

很轻易就可以列出上百家今非昔比的公司名单，这些公司在那个时代里可算是一等一的投资股，如今却一文不名。由此可见，这些上乘的投资大栽跟头，所谓保守型投资人的钱财也这样一路散尽。

投机者会在股市中痛失财富。