美国地产链条的补库需求好转，可能使中国出口中的家电等板块受益。

自2022年年中步入去库存阶段以来，美国本轮去库存持续时间已达一年以上，部分环节库存增速已降至历史较低分位，下半年美国库存周期能否迎来触底回升？美国库存将如何影响中国的出口增速？

库存周期是经济周期的对应，从侧面反映了需求情况。在领先-滞后关系上，美国销售总额增速与美国进口增速同步，共同反映美国国内需求情况，库存增速滞后于美国销售与进口增速。美国库存周期与中国出口增速高度正相关，库存的形成略滞后于中国出口。

美国库存的三大环节包括制造商库存、批发商库存、零售商库存。其中零售商库存周期与中国出口关联性较弱，原因是零售商库存规模长期回落，自身波动规律不明显，且零售商库存中汽车占比高，受其影响较大。其次，中国对美国出口产品中，电机、机械等生产环节产品规模更高。

本轮周期，美国库存总体增速自2022年6月触顶回落，销售总额同比增速自2021年4月回落，目前仍然缺乏充分的整体回升动力。美国制造业PMI新订单及自有库存也均处于回落周期中，截至5月，新订单降至45.6，自有库存降至44。