今年7月，中央政治局会议对资本市场工作作出重要部署，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。8月18日，证监会响应政策号召，推出“一揽子”政策措施。一石激起千层浪，社会各方就相关举措开启了广泛的讨论，悲观论调和乐观言论兼而有之、莫衷一是。越是复杂的时刻，越需要凝聚市场共识，因此，有必要全面、客观地看待相关举措的深意和重要作用。

当前提出“活跃资本市场”的深意

“活跃资本市场”的核心目的在于扭转预期，避免弱预期对现实产生进一步不利影响。当前中国面临弱现实与弱预期相互交织、不断强化的挑战。资本市场是形成预期、交易预期的“场所”，资产价格尤其是股票价格是反映预期最直观的载体。中国的股票市场拥有2.2亿投资者，规模庞大，上证指数波动对预期的影响，远比规模以上工业增加值、PMI这些相对专业的经济指标，来得更直观。

然而，当前股市整体表现低迷，交易热度明显下滑，6月、7月的日均成交额较去年同期分别下降15.7％和17.2％，悲观预期有在资本市场不断发酵、自我强化的迹象。正是在这样的背景下，政治局会议提出“活跃资本市场”要求，以期快速扭转预期，改善预期。这意味着，短期的政策重心在于活跃人气，提高流动性，吸引增量资金，促进市场价格企稳。

“活跃资本市场”还将对经济结构转型、企业创新发展、居民财富管理产生深远影响。

对经济发展而言，活跃的资本市场有利于畅通国民经济循环，与投资、消费、产业政策等密不可分。尤其在房地产下行、新兴产业体量仍未能接續传统行业的当下，资本市场能够以分散决策、风险自担的方式推动储蓄向新兴产业集聚。加速壮大新兴产业的同时，促进传统产业转型升级，进而形成更高效率、更高质量的投入产出关系。

对企业部门而言，活跃的资本市场，不仅可以在短期内调动企业投资的积极性，稳定投资需求；更能在提供融资支持、完善公司治理、便利股权激励等方面发挥长期效果，进而激发企业创新活力。

对居民部门而言，活跃的资本市场有助于满足居民多元化投资需求，提高居民财产性收入，间接发挥促消费、扩内需的作用。尤其是疫情之后，居民资产负债表修复缓慢，对于资本市场发挥财富管理功能的需求更为迫切。同时，在资管新规过渡期结束、个人养老金制度落地等大背景下，居民也需要更多投资理财渠道来保证财富保值增值。

如何看待交易端的改革举措？

当前不少观点认为交易机制完善、交易制度改革是“技术层面的无用功”。对于这种看法，需要客观看待资本市场的多重属性、多重功能，不能片面强调投资属性，而忽略了交易属性的意义。