10月底，上证指数时隔一年再次跌破3000点。而且这次击穿3000点是在三季度GDP数據公布后，反映出A股信心问题仍较为严重。
虽然目前“3000点保卫战”初有成效，上证指数拉升至3000点上方，但林义相认为，中国的股市不应该这么多年总是在一个水平上晃悠，股市与中国经济增长明显相背离。
林义相曾是《证券法》起草组顾问、《投资基金法》起草组成员、中国证券业协会原副会长。9月初，他参加了中国证监会召开的座谈会，就活跃资本市场、提振投资者信心发表了建议。
林义相发现，我国资本市场存在很多漏洞，其中不乏“合法合规”的漏洞。比如融券漏洞，发行环节的“伪IPO”问题等等，这些制度缺陷不断侵蚀股市根基。
十几年来A股总是涨不起来，到底有哪些根本性的问题？哪些漏洞值得关注？应该如何提振市场信心？《中国新闻周刊》就以上问题专访林义相。
当前措施没有解决实际问题
中国新闻周刊：你如何看待当前股市表现？
林义相：按照通常情况来看，中国的股市不应该这么多年总是在一个水平上晃悠。
传统说法是经济决定股市，股市是经济的晴雨表。然而，这十几年来，中国经济增长率在各大经济体中是最好的，平均下来6％～7％，而美国大概也就2％～3％，欧洲可能是1％～2％，日本在1％之内。但奇怪的是，咱们的股市晃悠着不涨，人家的大幅度上涨、翻倍或者创历史新高，有些发展中经济体的股市甚至翻几倍，中国股市与中国经济增长明显相背离。
更奇怪的是，近三个月，在宏观经济数据向好，决策机构提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”之后，多个相关部门发布一揽子提振股市政策的背景下，A股不涨反跌。在大家印象当中，在过去，政策层一喊话，股市大概率就会上涨，但现在不起作用了，反而跌破了具有非常重大象征意义的3000点。
中国新闻周刊：为什么这次政策喊话不起作用了？
林义相：现在普遍的情绪是大家对股市信心不足。这几个月来，大家把限售股流通问题、IPO等问题拿出来集中公开讨论，以前没有这么大范围讨论过，这次把很多问题都提出来了。
有关部门的答复以及解决方案，如果说应对得当，实际上完全可以做成对股市的重大利好，是有利于提振市场信心的，但结果却不如人意。只能说，虽然相关部门听到了市场和专家学者的声音，并有针对性地出台了这些政策，本想解决存在的问题，但市场不认同政策的具体内容和具体做法，因此没有收到预期的效果。
我认为这也是市场在向监管层表态，虽然大家看到了有关部门的诚意，但不能解决市场的实际问题。
中国新闻周刊：市场在失望什么？
林义相：打个比方，市场头痛，有关部门虽然回应要医头，但给的是医脚的药，或者是一片西瓜霜含片。市场知道这样医治不了市场头痛的毛病，当然失望。
例如金帝股份上市时，就把限售股通过转融通出借，最终流通到A股市场，增加了供给，对股价肯定是不利的。证监会却表示，“符合当前监管规定”。所以市场不是失望，而是愤怒。
融券业务存在很大漏洞
中国新闻周刊：金帝股份事件反映出现有制度的哪些问题？
林义相：按照规定，战略投资者配售的股份是限售股，要持有12个月，这12个月就是对战略投资者配股的转让期限的限制性规定。战略投资者之所以成为战略投资者并获得配股，是因为他们必须符合“持有12个月”这一必要条件。我认为，所谓“持有”，就是要登记在自己名下，既不能出借，更不能在二级市场上流通。
战略投资者配售股在持有期间进入流通市场，违反了《证券法》第36条的有关规定：“依法发行的证券，《中华人民共和国公司法》和其他法律对其转让期限有限制性规定的，在限定的期限内不得转让。”
但是，证券交易所的转融券交易实施办法规定“战略投资者在承诺的持有期限内，可以按本办法规定向借入人出借获配股票，该部分股票出借后，按照无限售流通股管理”，在我看来，该办法公然违反《证券法》，应当立即废止。
另外，战投股转融券的交易过程是：战略投资者将其战投股借出中国证券金融公司；证金公司将战投股融给券商；券商在交易所市场卖出进入流通市场；或者券商再转融给他的客户，最后客户在交易所市场卖出进入流通市场，登记公司就每次交易进行相应的登记变更。
证金公司借入战投股，应当明知是限售股，借出给券商，也应当明知券商要在交易所市场上卖出；券商若知道其融入的是限售的战投股，则是共谋，若不知道，则是善意第三方。
客户从券商融入，与券商类似，存在共谋或者善意第三方两种可能；交易所不仅颁布了前述转融券管理办法，并且为限售股流通提供了交易便利；登记公司也为限售股完成流通交易提供了便利。
我的结论是，战略投资者借出其战投股，违反了持有12个月的规定和自己获得战略投资者身份时的承诺。
中国新闻周刊：金帝股份事件后，证监会优化了融券相关业务，你认为这些举措可以有效防止此类事件发生吗？
林义相：金帝股份事件后，虽然证监会出台优化政策，阶段性收紧高管和战略投资者所获配售股份的出借。但我认为，问题不仅仅是出了问题的金帝高管战投股的转融券，所有战略投资者获配股份的转融券都有问题。
“转融券”，顾名思义，就是要把“限售股”通过“融券”“转”成“流通股”。这是明目张胆地违反前述《证券法》第36条规定，所涉转融券业务应该很果断地全部停掉。
更进一步，不仅仅是转融券，整个融券业务在大小非股东逃避股票限售期限制、在上市公司定向增发中套取无风险暴利和利益输送、恶意“做空、掏空”股票市场方面都存在很大的问题。
