2022年3月以后，美联储采取了激进的加息措施，在一年半时间里加息5.25%，联邦基金利率升至5.25%～5.50%，这也是美联储历史上最快的加息节奏。2023年以来，美联储的政策逻辑逐渐发生变化，关注点从加息速度逐渐转移至加息的高度，以及维持高利率的时长。2023年8月后，美联储一直维持利率水平不变，市场开始讨论本轮加息周期何时结束。

加息已经结束

在2023年12月的最后一次议息会议上，美联储决定继续“按兵不动”，并表示联邦基金利率基本到达顶点。这意味着本轮加息周期已经结束。同时，美联储主席鲍威尔表示，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息才算合适。联邦公开市场委员会发布的点阵图显示，美联储将于2024年开启降息，预计全年降息三次，幅度合计0.75%；2025年降息四次，幅度合计1.0%。美联储的货币政策周期已经开始转换。

美国经济进入下行通道，促使美联储考虑“预防式”降息。尽管2023年前三季度美国经济的韧性远超预期，特别是第三季度国内生产总值环比增长达5.2%，但亚特兰大联储的最新数据显示，美国经济在2023年第四季度的增长将显著放缓至1.2%。2024年美国经济增速将进一步放缓，甚至有陷入衰退的风险，美联储已将全年经济增速预期下调至1.4%。美联储的降息一般分为“纾困式”降息（在经济衰退时通过降息来刺激增长）和“预防式”降息（在经济走弱信号增多时通过适当降息来防止经济过快降温），即将开启的降息无疑将是“预防式”的，这也说明美联储当前的政策重心已从控制通胀向努力实现经济“软着陆”转变。

去通胀取得重要进展，劳动力市场降温迹象初现，破除了美联储降息阻碍。美国官方统计数据显示，核心PCE物价指数已从2023年初的4.9%降至目前的3.5%。