基业长青应该是所有公司的追求。这一意义上，美国娱乐业巨头迪士尼在刚刚过去的2023年算是实现了阶段性目标—这家以一只小老鼠的漫画形象赢得市场的公司迎来了自己的第100周年，成了真正意义上的“百年老店”。
能穿越周期、活得够久本身已是一种硬实力，但市场并不会因此给予企业豁免风险的特权。眼下，100岁的迪士尼正在经历又一个考验期：自2020年开始，公司就陷入了盈利难的泥沼。
2018财年和2019财年是迪士尼的happyyear，净利润一度超过百亿美元，但2020年直接报告亏损28.6亿美元，是进入新世纪以来的首个亏损财年。疫情当然是显见的原因，暴发初期，受困于电影发行推迟或取消、主题乐园和度假区关闭、影院剧院停业，当年前3个月，迪士尼的股价跌去了42%，净利润率也从2 019财年的15.88%骤降至10年来的最低点-4.38%。
迪士尼的业务结构在近5年间经历了3次调整
2021年3月，因为前一年年底上線的流媒体点播平台Disney+订阅增长迅速，迪士尼股价一度涨至最高点—超过200美元。但好景并不长，流媒体后续增长乏力，公司股价随后在2022年又跌去44%，创下1975年以来的年度跌幅纪录。
最新的2023财年，尽管从业绩层面看有探底后初现回升之势，实现营收888.98亿美元，同比增长7%，不过23.54亿美元的净利润已不及10年前—欧美经济正逐渐从疫情中恢复，迪士尼却没能同步。
2023年也是罗伯特·艾格回归公司任职CEO的第一年。艾格在这一年两次到访了中国—11月前往香港迪士尼乐园，12月来到上海迪士尼乐园，分别为冰雪奇缘和疯狂动物城这两个新开园区站台，足见迪士尼对乐园业务的重视以及对两个新园区拉动2024年业绩的押注，毕竟乐园业务在2023年以3成营收贡献了近7成利润，仍是迪士尼业绩的压舱石。
罗伯特·艾格是迪士尼的传奇C EO，在2005年到2019年的任期内，他主导了上海迪士尼乐园的落地、Disney+的上线，和对漫威、皮克斯等一系列重要资产的收购，让迪士尼成为当之无愧的“IP帝国”。2020年艾格卸任时，迪士尼的市值相比15年前增长了4倍。
2023财年，以主题乐园为核心的体验业务贡献了迪士尼近7成运营利润
不过，迪士尼如今遭遇的困境已与之前完全不同。曾经让迪士尼风光无限的电影业务增长乏力，被寄予厚望的流媒体业务持续亏损，艾格上任后积极推进的业务重组、削减成本等策略目前收效也较为有限。
全新的数字时代正在开启娱乐内容产业的百年未有之大变局，艾格自己也公开表示，他发现迪士尼面临的挑战比预想的更大。
流媒体业务尚在投入期
过去几年里，迪士尼最重要的策略是向流媒体转型。2022财年，迪士尼的流媒体业务营收达到195.58亿美元，首次超越了其有线网络业务。2023财年的流媒体业务营收增至219.26亿美元（含ESPN+），但运营亏损达到24.96亿美元—影视流媒体业务尚未为迪士尼创造利润。
迪士尼自2016年前后开始布局流媒体业务，先是收购了美国职业棒球大联盟旗下的流媒体技术公司BAMTech的控股权，为迪士尼的体育电视频道ESPN启动流媒体服务提供了基础。接着，迪士尼又与流媒体平台Hulu达成了独家版权协议，并宣布将在2019年终止与Netflix的发行协议。2017年，迪士尼开始准备收购20世纪福斯的部分资产，而这一收购计划的关键目的是为了拿下后者当时持有的流媒体平台Hulu 30%的股权，为将要上线的自营流媒体业务铺路。艾格曾在2019年接受采访时表示，如果不是决定朝流媒体方向发展，迪士尼不会做这笔交易。
经过一年多的磋商、竞购、不断加价和监管审核，迪士尼最终以远超20世纪福斯当时市值的713亿美元的价格完成收购，后又以14.3亿美元回购AT&T持有的Hulu股份，掌握了Hulu 67%的股权，成为其最大股东。
在2018年的业务结构调整中，迪士尼设立了独立的直面消费者和国际（D irect-to -Consumer and International，DTCI）部门，其中DTC指的就是流媒体业务。随着ESPN+和Disney+分别在2018年和2019年上线，迪士尼的流媒体业务布局基本完成，包含Disney+、ESPN+和Hulu三大板块，分别面向家庭用户、体育爱好者和一般成年观众。
Disney+的推出时机可以说是恰到好处。2019年11月上线后，2020年年初全球暴发新冠疫情，流媒体平台迎来需求高峰。Disney+在上线初期采取低价策略，基础订阅价格几乎仅是Netflix的一半，这为其快速打开了市场。更重要的是，迪士尼强大的IP矩阵让Disney+自带内容优势和粉丝基础。一年后，Disney+的订阅用户量就已接近1亿，而Netflix完成这个目标用了10年。
截至目前，Disney+已在全球超过100个国家或地区上线运行。在部分南亚和东南亚国家，Disney+整合了原20世纪福斯旗下的星空传媒（Star India）推出的流媒体服务Hotstar，推出Disney+ Hotstar。而Hulu和ESPN+的用户规模都相对有限，但它们在订阅费之外还能贡献一定的广告收入。
