疫情结束后国产运动品牌的国潮红利也渐渐消退，需要适应需求多元化带来结构性机会。在加大折扣力度后，2023年四季度公司流水取得快速增长，尤其是降存货成果成为亮眼业绩之一，渠道库存逐渐回到正常水平。

在高库存长时间成为企业掣肘之后，2023年年底特步国际（1368.HK）降库存的目标终于实现了阶段性成果，年末销售流水的较快增长也成为公司的看点之一。

2022年中报后，库存逐渐成为特步国际的隐患，公司增长也开始放缓，遇到类似问题的还有李宁（2331.HK）。

2021年突发事件给李宁、特步等国产运动品牌带来了更多的增长驱动力。随着事件消退，国外的耐克、阿迪等运动品牌已经连续保持增长，国货品牌开始面临增长压力。在国货潮渐消后，李宁、特步等国货品牌如何找到突破口呢？

去库存进行时

特步国际日前发布的经营数据显示，2023年四季度公司零售额取得了30%以上的增长。零售折扣在七折左右，与上一年同期基本保持一致。

2023年全年，特步国际包括线上和线下在内的零售额增长了20%以上，同时渠道存货周转在四个月至四个半月，渠道库存已经降至年内低位。

这样的结果要好于市场悲观的预期。

在2023年“双十一”后，特步国际与投资者交流时表示，由于“双十一”期间特步品牌线上销售不及其预期，管理层下调2023年集团收入和净利润同比增速指引至大于10%。在此之前，公司给出的预期是收入同比增长15%-20%，利润增速快于收入。

根据特步国际公开的信息，2023年“双十一”期间，特步集团累计线上GMV达11亿元，同比增长20%。其中，特步品牌同比增长为高单位数，低于管理层20%-30%的预期。

在不及预期的“双十一”后，二级市场特步国际股价开始下行。“双十一”后的两个交易日，公司股价分别下挫6.27%和16.49%，两个交易日累计跌幅就达到了21.72%。之后公司股价缓步下行，在四季度经营数据公告前创下了3.61港元/股的阶段新低。在“双十一”前，特步国际的股价尚在7港元/股左右，即公司股价在大约两个月的时间里下跌了一半左右。

但对于整个季度的预期，特步国际管理层预计2023年四季度零售流水同比增长在30%以上。在线上和奥莱等折扣渠道帮助下，到2023年年底，渠道库存周转有望回到四到四个半月水平，对2024年的销售影响有限。

疫情前的2019年，特步国际渠道库存在四个月左右。